银行业重大事项点评：技术牵引改革、发展中化解风险

　　事项：
　　3 月5 日，十四届全国人大三次会议在人民大会堂开幕，国务院总理李强代表国务院作政府工作报告。同时金融监管总局局长李云泽3 月5 日在首场“部长通道”做集中采访。我们梳理《政府工作报告》及“部长通道”发言中的银行信息，本次政策定调在稳增长化风险的基础上，更加强调“发展”，同时加入更多技术牵引型改革。具体如下：
　　评论：
　　总量目标：稳增长仍是主线。1、2025 年经济目标仍围绕5%左右的增速，但更加注重“质效双升”，明确提出“以高质量供给引领需求”。2、货币政策：
　　“适度宽松”，总量稳定基础上更加强调结构功能。3、财政政策：更加发力，4%赤字率+1.3 万亿超长国债+4.4 万亿专项债同步发力。财政发力下，对于银行强调“强化超长期贷款等配套融资”，整体中长期贷款增长预计仍维持中枢靠上水平。
　　经济结构：促消费、抓转型、惠民生。1、促消费：2025 年促消费仍是《政府工作报告》重点着力的方向，对应金融支持方面，一是提供更丰富的金融产品，针对长期大额消费需求，金管局将研究提高消费贷款额度，延长消费贷款期限。
　　二是提供更便利的金融服务，三是营造更放心的消费环境。2、抓转型：产业发展和科技创新双轮并驱，扩大金融资产投资公司股权试点。2025 年政府工作报告对“人工智能 +”在多领域的应用提出更加清晰的规划和要求，对应金融支持方面，扩大金融资产投资公司股权投资试点，更好发挥股权投资对科技创新和民营企业发展的支持作用。同时考虑进行科技企业并购贷款试点，将并购贷款占并购资金比例上限提高到80%，期限延长至10 年，支持科技企业尤其是链主企业加快产业整合，畅通资本循环。3、惠民生：支持社会综合融资成本进一步下行，增强民营企业金融支持覆盖面。下一步从“一增一减”两个方面推动协调机制发挥更大效能。“一增”就是增加信贷投放，使机制扩大到更多民营企业，努力做到应贷尽贷、应续尽续；“一减”就是减少中间环节，降低综合融资成本，努力使企业得到更多实惠。
　　金融风险：用发展的眼光“稳步化解”。地产因城施策盘活存量&优化供需。
　　地方政府稳妥化解债务风险，平衡化债与地方政府“健康发展”。坚持在发展中化债、在化债中发展，动态调整债务高风险地区名单，支持打开新的投资空间。金融风险夯实化险资金来源，首次提出 “充实存款保险基金、金融稳定保障基金等化险资源”，应对极端市场波动，维护金融市场的稳定。区域战略促进协调发展与培育新增长极，推动成渝双城经济圈走深走实。
　　从2025 年政府工作报告看：稳增长化风险仍是主线，同时加入更多技术牵引型改革。一方面，通过加大财政力度化解地方政府债务风险、推动地产盘活存量优化供需、系统性降低经济主体负债压力，夯实资产负债表；同时，对AI、量子等颠覆性技术在前期产业政策支持基础上，融入财税优惠、人才引进等制度性创新设计，推动中国经济实现更好的经济结构转型。
　　银行投资建议：化风险政策有序推进下银行基本面“本固枝荣”，2024 年10月以来财政政策坚定有力，可以对后续经济的信心和预期更乐观一些，继续看好银行板块表现。2024 年9 月24 号后，一揽子提振经济的政策密集落地，政策传导到经济数据验证仍需时间，但系列政策密集出台有利于稳定银行资产质量改善预期、同时也释放后续信贷稳定增长和信号。若本轮政策能有效促动地产和消费回暖，看好顺周期策略空间和机会，考虑中期分红已实质性落地，当期板块红利策略逻辑未变。选股推荐两条主线+一个主题。1）股息率高、资产质量有较高安全边际的银行仍有绝对收益。建议关注国有大行+区域优质且有较高拨备覆盖率的中小行如江苏银行、成都银行、沪农商行。2）经济复苏背景下，零售资产占比高/策略稳步推进的银行基本面和估值有更大弹性。建议关注招商银行、常熟银行、宁波银行、瑞丰银行、中信银行、平安银行。3）化债背景下，部分区域性银行受益当地经济发展和债务置换带来的基本面改善预期，建议关注重庆银行、长沙银行、渝农商行。
　　风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。
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