华荣股份(603855)：防爆龙头进军机器人领域 开启智能安全新纪元

　　防爆电器龙头进军机器人领域，开启智能安全新纪元
公司是防爆电器行业龙头，形成厂用防爆电器、专业照明设备、矿用防爆电器、光伏电站EPC 四大业务条线，并积极拓展矿用机器人。公司传统业务因具备重要安全价值和耗材属性，增长稳健。新兴业务中，防爆机器人空间广阔，带来增长高弹性。考虑EPC 确收取决于项目进度，我们下调2024-2026 年归母净利润为5.18/6.00/6.78 亿元（前值为5.40/6.53/7.57 亿元），EPS 为1.53/1.78/2.01 元（前值为1.60/1.93/2.24 元），当前股价对应PE 为16.9/14.6/12.9 倍。考虑到公司作为国内防爆电器龙头，立足主业，拓展防爆机器人，成长性强，维持“买入”评级。
　　机器人场景落地先行者，高附加值场景全覆盖
公司下游全面覆盖石油化工、核电、矿山、国防军工等高附加值场景。（1）牌照齐全，公司是国际、国内同行业中产品系列最齐全、产品认证最广的防爆企业，包括各类防爆认证、国家保密认证、CNAS 实验室认证等。（2）渠道广阔：海内外超300 家网点；（3）机器人落地顺畅：基于物联网、大数据、5G 技术搭建了首个智能管控平台“安工智能”，已在石化、医药、矿山、酒类等行业应用，可无缝接入人形和特种机器人。
　　联合天创机器人开发防爆机器人，抢占刚需市场
2025 年2 月28 日，《北京具身智能科技创新与产业培育行动计划（2025-2027）年》发布，明确加快危险、重复、繁重岗位作业的具身智能机器人替代，危化防爆行业安全性要求极高，行业智能化渗透率低，实施机器换人需求迫切。天创机器人官微1 月20 日消息，公司与天创机器人在防爆机器人、人工智能、国内外市场等深度合作。天创机器人成立于2011 年，是国家高新技术和培育独角兽企业，其开发的T-BOT 系列机器人具备工业级防护设计，防爆机器人系列产品已获取 IICT6 级防爆认证， T9-E 矿用机器人是国内率先通过最高等级MA 认证的煤矿巡检机器人。天创机器人开发了全球首款重载防爆人形机器人“天魁一号”，全球首个获得 IICT6 级防爆认证，末端最大负载25kg，续航里程5 小时，可在高温高湿、强磁多尘、易燃易爆等复杂环境下精准作业。
　　风险提示：防爆机器人拓展不及预期；海外市场拓展不及预期；汇率波动风险。
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