华润啤酒：2025 盈利改善空间大 啤酒股走强

【啤酒股集体走强，多只个股上涨】 华润啤酒(00291)涨 4.02%，青岛啤酒股份(00168)涨 2.36%，百威亚太(01876)涨 1.14%。 消息面显示，国泰君安指出，啤酒板块 2025 需求侧有望确认底部，盈利改善仍有空间。预计 2025 年行业整体分红率水平将同比提升，青岛啤酒、华润啤酒 2025 - 26 年有望持续提升，嘉士伯、百威 2025 年或将保持 2024 年分红水平，燕京中期分红率有提升空间。各家啤酒公司资本开支项 2025 - 26 年或呈下降趋势，整体股东回报不断增强，板块后续高分红、稳增长特征持续凸显。 中信证券表示，预计 2025 年啤酒原材料价格波动幅度小于 2024 年，部分原材料价格仍有下行空间如大麦和玻璃等，但铝价近期呈现上涨趋势，或将抵消大麦等原材料价格下行所带来的成本下降空间。整体来看，2025 年啤酒成本整体稳定，有望小幅提升酒企盈利水平，看好酒企在消费政策端刺激、餐饮场景恢复下实现 2025 年业绩企稳增长。

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