农林牧渔行业点评报告：中国宣布对加拿大部分商品加征100%关税 警惕关税战升级

　　事件概述
　　据关税司2025 年3 月8 日消息，加拿大政府宣布，自2024 年10 月1 日起，对从中国进口的电动汽车加征100%关税；自2024 年10 月22 日起，对从中国进口的钢铁和铝产品加征25%关税。加方措施严重违反世界贸易组织规则，是典型的保护主义做法，构成对中方的歧视性措施，严重损害中方的合法权益。经国务院批准，自2025 年3 月20 日起，对原产于加拿大的部分进口商品加征关税。其中：1、对菜子油、油渣饼、豌豆加征100%关税；2、对水产品、猪肉加征25%关税（此前，关税司已决定自3.10 起对原产于美国的猪肉、水产品加征10%关税）。
　　分析与判断:
　　对菜子油、油渣饼及豌豆加征100%关税，加拿大为全球最大菜籽生产国及出口国1、菜子油和油渣饼：菜子油、油渣饼和菜粕是菜籽压榨的产物，据USDA，加拿大是全球最大的菜籽生产国（24/25 年度产量占比为22%）和出口国（出口占比43%）。据USDA，2024/25 年度中国菜籽进口依存度为14.78%，包括种用菜籽在内96%的菜籽进口自加拿大。国内菜子油供给包括：（1）国产菜籽压榨；（2）进口菜籽压榨；（3）进口菜子油。按照菜籽压榨出油率39%计算，2024/25 年度，国产菜籽压榨出油占比67%，进口菜籽压榨出油占比13%，进口菜子油占比20%。据海关总署，2024 年我国前五大菜子油进口来源国为俄罗斯、阿联酋、白俄罗斯、乌克兰和哈萨克斯坦，进口量占比接近99%，加拿大为我国菜子油第9 大进口来源国，进口占比为0.03%；2、豌豆：据智研咨询数据，2023 年我国豌豆行业产量1304.64 万吨，其中青豌豆产量1152.92万吨。进口方面，2023 年我国豌豆进口量为268.44 万吨，占产量的比例为20.58%。加拿大为中国豌豆最大进口来源国，2023 年进口量为157.92 万吨，占总进口量的比例为58.83%。
　　对水产品和猪肉加征25%关税，对美相关产品加征10%关税措施将于3 月10 号生效1、水产品：中国是世界上最大的水产品生产国（FAO2022 年数据，包括养殖与捕捞在内的总产量），产量占比为40%。2024 年我国水产品产量7366 万吨，据对外经济贸易大学数字经济实验室，2024 年我国水产品进口量为483.60 万吨，进口量占产量的比例为6.57%，比重较低。我国前三大进口来源国为俄罗斯、厄瓜多尔和印度尼西亚，占进口总量的47.5%，加拿大为我国水产品第9 大进口来源国，2024 年进口量为11.1 万吨，占比2.3%。2、猪肉：我国猪肉进口依存度低，近两年进口量占国内消费量的比重低于5%。据海关总署，2024 年我国猪肉进口量220.63 万吨，美国和加拿大分别为第2 和第4 大进口国，两国进口量占比为26.35%。
　　投资建议:
　　本轮关税战中，我国首先在农产品方面对美、加进行反击，目前来看，对加拿大加征关税的产品进口依存度低，但需警惕关税战升级。同时可关注进口替代机会，我们认为粮食安全背景下，转基因商业化进程将继续扩面提速，以通过提升单产从根本上提升关键品种自给率。另外，对主产区进口饲料原料加征关税直接提升进口成本，给禽畜养殖带来显著压力，并可能进一步压缩养殖利润，长期来看有助于行业调整和优化。受益板块方面包括（1）种业&种植；（2）禽畜养殖。具体标的选择上，我们认为转基因种业龙头隆平高科、肉制品龙头双汇发展、饲料龙头海大集团及生猪养殖龙头牧原股份和温氏股份将受益。
　　风险提示
　　贸易政策变化，转基因商业化不及预期。
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