农林牧渔行业周报第8期：对美&加部分农产品加征关税 关注后续发展

　　本周观点
　　种植产业链：本周关税司先后发布公告，宣布将对美国和加拿大部分农产品征税，其中1、自2025 年3 月10 日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税：（1）对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税；（2）对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。2、自2025 年3 月20 日起，对原产于加拿大的部分进口商品加征关税：（1）对菜子油、油渣饼、豌豆加征100%关税；（2）对水产品、猪肉加征25%关税。粮食方面，主要对自美国进口的小麦、玉米、高粱和大豆加征关税，美国作为世界农产品生产大国，是中国重要的贸易伙伴。2024 年，我国从美国进口小麦190.23 万吨，占进口总量比例17.02%，从美国进口玉米207.25 万吨，占比15.20%，从美国进口大豆2213.42 万吨，占比21.07%。从进口量占国内消费量的比例来看，小麦和玉米对外依存度低，大豆对外依存度超过85%。中国前三大大豆进口国分别为巴西、美国和阿根廷，进口量占比分别为71.07% 、21.07% 和3.91%。巴西是世界第一大大豆生产国，其大豆产量持续增长，2024 年创历史新高，我们认为，对美进口大豆加征关税后，不排除未来将会更多从其他主产国进口，另一方面粮食安全背景下，转基因商业化进程将继续扩面提速，以通过提升单产从根本上提升关键品种自给率。标的选择方面，种植端北大荒和苏垦农发将受益；种业方面我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科，登海种业、荃银高科、丰乐种业、万向德农等也有望持续受益。
　　生猪养殖：根据猪易通数据，本周全国外三元生猪均价14.58 元/公斤，周环比-0.25%，截止本周五，全国生猪均价为14.51 元/公斤，总体来看，本周猪价持续下跌。据农业农村部数据，2025年1 月末，全国生猪存栏42743 万头，比上年末减少679 万头，下降1.6%。其中能繁母猪存栏4062 万头，环比下降0.4%，同比下降0.1%。养殖利润端，本周外购仔猪养殖利润由正转负，头均亏损12.52 元，自繁自养养殖利润环比继续缩窄降至33.56 元/头，环比-22.10%。展望后市，短期来看，需求淡季居民整体消费疲软，供给仍偏宽松。中长期来看，由于2024 年产能恢复速度较慢，2025 年下半年猪价有望超预期。建议继续关注成本改善显著，且未来出栏量弹性较高的标的。具体标的选择上，我们认为：（1）养殖板块：京基智农、牧原股份、温氏股份；（2）饲料板块：海大集团；（3）动保后周期板块：金河生物、生物股份、普莱柯和中牧股份等都有望充分受益。
　　风险提示
　　动物疫病的爆发与传播，产品销售不及预期，转基因种子推广不及预期。
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