交通运输产业行业研究：本周油价环比下跌 PDCI指数同比增长

　　板块市场回顾
　　本周（3/1-3/7）交运指数上涨0.2%，沪深300 指数上涨1.4%，跑输大盘1.2%，排名25/29。交运子板块中航运板块涨幅最大(+1.3%)，公路板块跌幅最大(-2.7%)。
　　行业观点
　　快递：1 月快递公司量增价减。上周（2 月24 日-3 月2 日）邮政快递累计揽收量约37.36 亿件，环比-0.6%，同比+30.1%；累计投递量约37.85 亿件，环比+0.1%，同比+27.4%。2025 年1 月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别+16.0%、+2.9%、+5.4%、+11.8%，快递单票收入分别-8.2%、-11.0%、-4.1%、-5.9%。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。
　　物流：京东物流2024 年业绩同比大幅增长，净利率改善。3 月6 日，京东物流发布2024 年年度业绩公告。2024 年公司实现营收1828 亿元，同比增长10%；归母净利润为62 亿元，同比增长906%。其中2024Q4 公司实现营收521 亿元，同比增长10%；归母净利润为17.3 亿元，同比增长66%。盈利能力方面，毛利率同比增长2.6pct 至10.2%；净利率同比增长3pct 至3.4%。收入增长驱动因素包括国补政策以及京东零售销售提升，净利率改善主要源于降本增效成果显著。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4338 点，同比-6.6%，环比-0.9%。上周液体化学品内贸海运价格为186 元/吨，同比-9.1%，环比持平。危化品水运行业供给受限，需求相对稳定，龙头份额有望提升，推荐顺周期的兴通股份。
　　航空机场：本周布伦特油价环比下跌，航司成本有望下降。本周（3/1-3/7）全国日均执飞航班量14062 班，同比下降2%；其中国内线日均11996 班，同比下降5%；国际地区线日均2066 班，同比增长20%，为2019 年82%。本周布伦特原油期货结算价为70.36 美元/桶，环比-3.85%，同比-14.24%，原因包括：（1）OPEC 发表声明称8 个OPEC+产油国决定按既定计划自4 月1 日起逐步增加石油产量；（2）美国能源信息署（EIA）数据显示，上周美油库存增加361.4万桶，至4.338 亿桶，远超分析师预期的34.1 万桶增幅，市场对供应过剩的担忧进一步加深。2025 年3 月，国内航空煤油出厂价（含税）为6096 元/吨，环比-0.3%，同比-9.7%。本周美元兑人民币中间价为7.1705，环比-0.05%，同比+1.0%。2025Q1 人民币兑美元汇率环比+0.8%。受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业飞机增速将放缓，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放，推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。
　　航运：上周PDCI 指数同比增长11.8%。外贸集运：本周CCFI 为1211.15 点， 环比-3.2%，同比-16.8%。SCFI 为1436.3点，环比-5.2%，同比-33.7%。内贸集运：上周PDCI 为1190 点，环比+0.9%，同比+11.8%。油运：本周BDTI 收于879点，环比-0.7%，同比-26.0%；BCTI 收于663 点，环比-1.0%，同比-28.8%。干散货运输：本周BDI 指数为1400 点，环比+13.9%，同比-37.8%。美国财政部宣布对俄罗斯石油出口实施新制裁，加剧了对全球供应的担忧，推荐中远海能。
　　公路铁路港口：深圳国际2024 年净利大幅增长，粤高速2024 年净利小幅下降。上周（2 月24 日-3 月2 日）全国高速公路累计货车通行5073.8 万辆，环比增长4.51%。3 月3 日，深圳国际公告2024 年业绩，公司预期2024 年股东应占盈利为港币28 亿元至港币31 亿元，较2023 年上升约53%至63%，增加主要是由于：(1)深国际华南物流园转型升级项目确认土地置换税后收益约港币23 亿元；(2)成功将两个物流港项目置入公募REIT，录得税后收益约港币5.87亿元；以及(3)主动优化借贷货币结构，汇兑损失大幅减少。同日，粤高速公告2024 年年报，归母净利为15.6 亿元，同比下降4.4%；其中Q4 归母净利2.1 亿元，同比下降26%。全国主要公路运营主体3 月7 日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.8002%），板块配置比较有性价比，推荐宁沪高速。
　　风险提示
　　需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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