国防军工行业周报：政府报告明确“十四五”收官 把握高端与新质战力双主线

本期投资提示：
上周申万国防军工指数上涨6.96%，中证军工龙头指数上涨7.44%，同期上证综指上涨1.56%，沪深300 上涨1.39%，创业板指上涨1.61%，申万国防军工指数跑赢创业板指、跑赢沪深300、跑赢上证综指、跑输军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块6.96%的涨幅在31 个申万一级行业涨跌幅排名第2 位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均涨幅为9.05%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为铂力特（38.12%）、旋极信息（20.77%）、航天彩虹（18.23%）、西部材料（18.22%）、航天动力（17.82%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为同有科技（ -5.25%）、航锦科技（ -3.66%）、春兴精工（ -0.6%）、中国动力（-0.28%）、景嘉微（-0.11%）。
重要信息回顾：
2025 年政府工作报告明确提出“加快发展新质战斗力”，“抓好军队建设“十四五”规划收官”，叠加国防预算7.2%增速，我们继续坚定认为我们认为2025 年作为“十四五”与“十五五”承上启下之年，高端战力有望开启新一轮增长周期，新质战力将成为军工新增长引擎。所以我们继续强烈看多，建议加大军工关注度。
“十四五”收官在即，订单逐渐落地兑现。随着建军百年目标临近，军工机械化+信息化建设将进入冲刺阶段，提质增量仍是核心任务，尤其是叠加消耗等扩张需求，预计未来几年军工仍然保持高速增长；2024 年底至今多家军工行业上市公司公告大额合同或大额关联交易，行业公司“点状订单”正向领域“线状订单”突破，预期很快迎来全领域“面状订单”爆发。
军工主题逻辑持续进行，新智战斗力将成为增长新引擎。为适应新时期战争模式变化，预期军队建设将逐渐进入智能化和无人化周期，低轨卫星、低空经济、军用AI、军用机器人等逻辑将与传统军工列装逻辑形成闭环，其中AI/机器人将会为新质战力核心。我们认为新智战斗力将进一步打开军工投资空间，成为军工增长新引擎，建议加大新质战斗力关注度。
商业航天定位再升级，把握产业落地投资窗口期。2025 年政府工作报告首次将商业航天首次从 “未来产业” 调整为 “战略性新兴产业”，明确其作为新质生产力战略引擎的地位。我们分析认为商业航天在国内自2015 年萌芽期，已经历近十年发展，正迎来产业落地期，建议关注产业落地节奏。
建议加大军工关注度，重点关注两类相关核心标的。1）精确制导武器预计在2025 年将开始初次增长阶段，预计弹性巨大；2）水下0-1 开始，关注产能落地情况；3）AI/机器人正加速迭代，为新质战力核心。4）传统飞机产业链具有长期投资价值。
投资主线：1、高端战力主线：1）主机厂：业绩稳定持续增长且有强大的价格管控能力；2）高端材料：高温铸造合金、隐身材料等，渗透率提升及国产替代加速；3）锻压件：估值重构完成，基本面有望迎来拐点；4）精确制导：军工后续好转，精确制导武器弹性最大。2、新质战力主线：1）低空经济：万亿规模产业逐渐开始；2）低轨卫星：星座建设加快，应用领域拓展；3）水下装备：0-1 高速增长阶段； 4）通信及数据链：快速迭代且上量阶段。
重点关注标的：1、高端战力组合：菲利华、楚江新材、航天电器、中航光电、中航沈飞、中航西飞、航发动力、中航重机、三角防务、西部超导；2、新质战力组合：成都华微、芯动联科、航天电子、华秦科技、西部材料、中科星图、海格通信、铖昌科技、臻镭科技、航天智装、莱斯信息、国博电子。
风险提示：上游原材料价格波动；增值税政策变动风险；装备采购不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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