农林牧渔行业周报：贸易摩擦格局下 农业板块配置思路分析

　　生猪：猪价震荡偏弱
　　投资建议：猪价微幅调整，短期有望震荡下行，我们预计2025 年猪价中长期偏弱运行。2024 年12 月份以来体重持续下行，标肥价差走扩，均对短期猪价形成一定支撑，但持续性不强。2024 年5 月份以来生猪产能持续增长，今年生猪供给增加确定性高。我们认为在基本面供强需弱的情况下，2025 年现货价格将向成本线看齐。在供给增加的背景下，高价高利润难以维持。我们预计今年行业有望观察到产能去化时点。我们持续重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧，建议关注弹性标的唐人神、华统股份、广弘控股。
　　家禽：关注加征农产品关税利好
　　投资建议：2025 年3 月4 日，经国务院批准，对原产于美国的部分进口商品加征关税。其中鸡肉加征15%关税。实施农产品反制措施，禽板块作为最直接受益的品种，或将迎来价格改善，我们持续重点推荐圣农发展、益生股份，建议关注禾丰股份、民和股份、仙坛股份、春雪食品、益客食品等。
　　黄鸡行业景气度上行。从行业角度看，2025 年产能或稳定在低位，行业稳定盈利。我们持续重点推荐立华股份、温氏股份。
　　动保：关注下游需求改善以及外延扩张带来的投资机会投资建议：1）2024 年5 月底以来生猪养殖行业持续盈利，养殖企业盈利能力大幅改善。由于动保行业处于养殖产业链的上游，动保企业的盈利改善晚于生猪养殖企业。
　　2）龙头企业外延扩张加速，破局行业“内卷”困境。2024 年11 月-12 月，瑞普生物先后收购中瑞华普15%的股份以及中瑞供应链56.31%的股份。公司不断整合实控人旗下宠物医疗资产至上市公司体内，加速完善宠物业务布局，打造中长期增长点。我们建议一是关注有外延扩张预期的瑞普生物；二是关注估值较低，业绩修复的企业如科前生物；三是关注产品矩阵完善的企业如生物股份、中牧股份等。
　　种植：粮价震荡
　　投资建议：转基因种子商业化进程持续推进，利好转基因研发布局早储备多的公司。建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业。
　　饲料：饲料价格月环比回升
　　投资建议：饲料行业集中度有望持续提升，推荐海大集团，关注禾丰股份。
　　宠物：宠物市场维持高增速，国产品牌强势崛起投资建议：我们认为国内宠物仍处于品牌快速发展阶段，行业盈利能力持续改善，推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物。
　　行业评级及投资建议生猪板块震荡；禽板块基本面改善；动保板块有望估值修复；宠物板块仍然处于快速发展阶段，维持农林牧渔行业“推荐”评级。
　　风险提示重点关注公司业绩不及预期；突发事件导致市场行情大幅波动的风险；养殖行业疫病的风险；政策不确定的风险；农产品价格波动的风险；饲料价格上涨的风险；宏观经济影响消费预期的风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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