天佑德酒：2024 年业绩阴霾 困境待解

【2024 年中端、次高端白酒企业经营挑战严峻，天佑德酒业绩低迷】天佑德酒作为西北白酒 F4 的代表酒股，2024 年股价下跌 11.63%，面临多重挑战。公司虽实现 5%的营收增长，但净利润却遭遇腰斩，凸显盈利能力大幅下滑。从近五年财务数据看，2021 至 2023 年天佑德酒保持增长，2024 年却盈利下滑，利润低于 2021 年的 0.63 亿元。毛利率方面，从 2023 年三季度末的 63.71%降至 2024 年同期的 59.36%，存货问题突出，截至 2024 年 6 月末，存货高达 14.2 亿元，产能利用率持续低迷。全国化进程中，2024 年上半年新增省外经销商 51 家，净增 26 家，总数达 548 家，但销售费用大增，省外市场成本效益比失衡。天佑德酒尝试多元化发展，涉足葡萄酒领域，但葡萄酒业务营收表现不理想，2024 年上半年仅为 498.7 万元，美国子公司连续七年累计亏损超 1.15 亿元。公司总市值已低于 50 亿元，在 20 家白酒企业中位列第 17 位。

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