研报掘金丨财通证券：首予桂冠电力“增持”评级，来水改善有望带动利润修复

财通证券研报指出，桂冠电力(600236.SH)为大唐旗下水电上市平台，广西红水河干流水电龙头。广西水电电价相对稳定，来水显著修复支撑枯期电量。2025 年一季度蓄能逐步释放，龙头电站出库流量显著高于去年同期，公司枯期电量有较好支撑。公司已完成八渡水电站从规划到预可研到可研阶段大部分工作，力争在“十四五”期间开工。西藏松塔水电站可研阶段勘察设计工作已完成近70%，国家重提西南水电背景下松塔建设进度有望加速。公司高度重视股东回报，通过提质增效重回报行动方案承诺2024 年股利支付率不低于70%，在杠杆较低、来水修复利润提升背景下公司有望维持较高分红比例。高ROE+高分红，来水改善有望带动利润修复。首次覆盖，给予“增持”评级。

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