计算机行业2025二季度度策略：AI应用 御风而上

　　2025Q1行情回顾
　　2025年计算机行业涨幅为24.41%（截至3月11日），处于全行业第二，领涨TMT板块：计算机（24.41%）>传媒（13.70%）>电子（12.58%）>通信（4.54%），应用端涨幅高于算力基础设施。
　　截至3月07日，申万计算机行业PE(TTM)为83X，处于过去五年98.82%分位点，一季度板块估值提升明显，DeepSeek带动中国科技股价值重估。
　　2025Q2年三大产业主线机遇展望
　　AI应用普及：1）AI Agent： 2025年是AI Agent元年，Manus是国产Agent里程碑式产品，推动国内AI Agent加速落地。我们认为企业服务有望最先落地，B端企业服务厂商具备数据和入口优势，是AI Agent浪潮中最直接受益方。2）AI+医疗：大模型的推理能力和多模态能力持续升级、应用成本不断下降，驱动医疗机构加速融合AI技术。看好三个方向：医疗大数据和大模型开发、传统医疗信息化龙头转型AI、AI药物研发。
　　3）DeepSeek模型私有化部署，我们认为银行业和政务领域部署私有化大模型是大势所趋。
　　国产化浪潮：1）鸿蒙生态提速，首款鸿蒙原生手机即将发布，华为产业链催化不断；2）2025年信创已逐步开启，核心关注PC端招投标进展。
　　自动驾驶：技术、产业格局和商业化都有边际变化。1）智能座舱大模型应用有望加速突破，AI能力成为座舱差异化竞争的关键因素；2）比亚迪推进“智驾平权”，传统车企加速智驾升级；3）Robotaxi从“试运营”正式迈入“商业化推广”阶段，前装量产车型有望在2025年陆续下线投入运。
　　相关标的：
　　AI Agent：【ERP】金蝶国际、用友网络、鼎捷数智；【办公】金山办公、科大讯飞、彩讯股份；【OA】泛微网络、致远互联；【税务】税友股份；【工业软件】汉得信息、鼎捷数智、赛意信息；【营销】明源云、迈富时、新大陆；【SaaS服务】光云科技等。
　　AI+医疗：【医疗大数据和大模型开发】科大讯飞、医渡科技、云知声、润达医疗；【医疗信息化龙头】创业慧康、东软集团、卫宁健康、嘉和美康、万达信息；【AI药物研发】晶泰控股-p。
　　鸿蒙相关：软通动力、润和软件、东方中科、诚迈科技、智微智能、景嘉微、万兴科技、亚信安全、常山北明、九联科技、拓维信息、法本信息、芯海科技、博彦科技。
　　信创：【基础软硬件】中国软件、金山办公、达梦数据、太极股份、海光信息、寒武纪、中科曙光、中国长城、神州数码等。【泛信创领域】中孚信息、索辰科技、纳思达、龙芯中科、中望软件、中控技术、华大九天、柏楚电子等。
　　自动驾驶：德赛西威、经纬恒润、博实结、中科创达、四维图新、华阳集团、虹软科技、道通科技、速腾聚创（港股）、地平线机器人（港股）。
　　风险提示
　　大模型及AI应用
　　大模型技术发展不及预期
　　算力供给影响大模型训练和推理能力
　　AI应用产品商业化节奏不及预期
　　信创
　　信创招标进度不及预期
　　信创产业链各公司研发投入的结果不及预期
　　华为产业链
　　技术发展不及预期
　　终端设备数量提升不及预期
　　渗透率不及预期
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