社会服务行业周报：霸王茶姬冲击美股IPO 关注茶饮新消费

　　霸王茶姬冲击 美股IPO，2024 年门店数达6440 家3 月26 日，霸王茶姬所属公司茶姬控股有限公司正式向美国证券交易委员会（SEC）公开提交招股书，计划在纳斯达克上市，股票代码为“CHA”。
　　霸王茶姬创立于2017 年，原叶鲜奶茶为其经典产品。近年来公司门店高速扩张，门店总数从2022 年的1087 家快速增至2024 年的6440 家，2023-2024 年分别净增门店2424/2929 家。
　　截至2024 年12 月31 日，霸王茶姬拥有包括覆盖中国34 个省级行政区中的32 个的6284 家门店和156 家海外门店（覆盖地区包括马来西亚、新加坡、泰国），其中，6271 家为加盟门店，169 家为自营门店；在中国市场，一线/新一线和二线城市/ 其他城市门店数分别为696/3110/2478 家， 占比11%/50%/39%，密集的高线城市布局，抢占了绝大多数的品牌势能高地，为公司带来较高的流量和品牌效应。
　　2024 年，霸王茶姬在中国及海外产生的总GMV 达294.58 亿元/+172.9%，中国市场单店月平均GMV 为51.2 万元/+6.0%；实现收入124.06 亿元/+167.4%，净利润25.15 亿元/+213.3%，净利率20.3%，处于行业较为领先水平。
　　本次IPO 募资金额拟用于扩展公司在中国和海外的门店网络，开发和创新新产品，建设海外供应链网络，投资技术以支持业务发展和运营，以及用于一般公司和营运资本用途。
　　茶饮品牌相继发布2024 年业绩，开店节奏放缓1）蜜雪集团：据公司公告，2024 年，公司实现收入248.29 亿元/+22.3%；归母净利润44.37 亿元/+41.4%。2024 年，公司净增门店8914 家，其中，中国内地净增8350 家（一线/新一线/二线/三线及以下城市分别净增470/1257/1645/4978 家）、中国内地以外净增564 家；截至2024 年底，公司门店总数达46479 家，其中，中国内地41584 家、中国内地以外4895 家。
　　2）古茗：据公司公告，2024 年，公司实现收入87.91 亿元/+14.5%，归母净利润14.79 亿元/+36.9%。2024 年，单店平均GMV 同比-4.3%至236 万元，其中单店出杯量同比-8.0%。截至2024 年底，共有9914 家门店，全年净增913 家。
　　3）茶百道：据公司公告，2024 年，公司实现营收49.18 亿元/-13.8%，归母净利润4.72 亿元/-58.6%。2024 年，公司门店净增594 家至8395 家。
　　4）奈雪的茶：据公司公告，2024 年，公司实现营收49.21 亿元/-4.7%，归母净亏损9.17 亿元。2024 年，公司净关直营店121 家至1453 家，净增加盟店264 家至345 家。
　　投资建议
　　建议关注以下五条投资主线：1）线下流量回归，传统业态有望焕发新活力，相关受益标的包括：永辉超市、孩子王、百联股份、中百集团、家家悦、重庆百货等；2）AI 技术持续升级，AI 应用渗透率有望持续提升，相关受益标的包括焦点科技、兰生股份、青木科技、凯淳股份、南极电商、博士眼镜等；3）消费者为情绪价值买单意愿增强，高景气新零售赛道有望持续获得超预期表现，相关受益标的包括：名创优品、泡泡玛特、爱婴室等；4）促内需背景下，顺周期板块有望低位复苏，从而释放业绩弹性，相关受益标的包括：蜜雪集团、古茗、同庆楼、海底捞、百胜中国、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、科锐国际、祥源文旅、众信旅游等；5）消费出海前景广阔， 近年来政策不断加大对国货品牌出海的支持力度，建议关注出海服务商以及产品力较强的消费出海，相关受益标的包括：米奥会展、小商品城、安克创新、赛维时代、特海国际、泡泡玛特、名创优品、潮宏基、周大福等。
　　风险提示
　　宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。
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