国泰海通：2025 年应战略看多中国 估值上修

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【国泰海通：投资人应战略看多中国】国泰海通表示，预期变动的主要矛盾已由周期的波动转为贴现率的下行，中国A/H股市整体估值中枢上移。历经三年的出清与调整，投资人对形势的认知已然充足，其对估值收缩的边际影响减弱。人心中对于未来预期的主要矛盾，已从周期波动转变为贴现率变动，特别是无风险利率的下行。股市的无风险利率并非简单等同于国债收益率，而是投资人投资股票的机会成本。过去三年，外部过高的机会成本阻碍了投资人的入市意愿。2025 年中国股市无风险利率下降的通道已然开启，A/H 股整体估值将会提升。投资人需要转变对主要矛盾的认识，战略看多中国。