沪铜：基本面有韧性 关注政策与需求缺口

【沪铜今日高开高走震荡收涨】 美国 3 月 CPI 环比下降 0.1%，创近五年新低，核心 CPI 同比增 2.8%，通胀超预期降温。 目前宏观层面噪声大，市场对关税政策及不确定性的交易笼罩铜市行情。但中长期看，铜基本面有韧性。 供给端，截止 4 月 3 日，现货粗炼费-26.26 美元/干吨，现货精炼费（RC）-2.65 美分/磅，冶炼厂预计存减产预期。3 月 SMM 中国电解铜产量环比增加 6.39 万吨，升幅为 6.04%，同比上升 12.27%。1-3 月累计产量同比增加 27.45 万吨，增幅为 9.4%。 3 月份，全国居民消费价格指数（CPI）环比下降 0.4%，同比下降 0.1%，降幅明显收窄。提振消费需求等政策效应进一步显现，带动核心 CPI 明显回升，同比上涨 0.5%。 需求端，铜价下跌，下游拿货情绪高涨，开工率环比增长，2025 年 3 月中国铜箔企业的开工率 71.82%，环比上升 4.17 个百分点，同比上升 11.38 个百分点。 整体来说，今日盘面相对稳定，关注周末是否有新政策，目前行情易受海内外贸易冲突影响，偏离基本面，待风波褪去回归基本面，铜中长期依然是偏强趋势，关注缺口回补压力。

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