A股与债市：政策影响，短期或震荡：观望

【总体而言，关税影响在前半周一次性落地，后半周市场对“关税”逐步脱敏。】A股情绪良好，但短期内更依赖“中国版平准基金”的政策效力与信号作用，若无后续政策，情绪延续性存疑。美方表态缓和后，决策层短期内出台刺激政策对冲的必要性减弱，下一个观测窗口在月底政治局会议，近两周或回归震荡。债市方面，短期总量宽松可能性再度降低，长端利率逼近前低后多头受阻，短期内利率或震荡上行，不过基本面预期限制上方空间，多头思维下回调越多配置机会越好。随着关税进入谈判期，投资者应逐渐从“全球脱钩”“货币体系重构”等宏大叙事中抽离。未来中美、中欧谈判大概率反复，节奏难判，过多跟随无益，需适度“脱敏”。全球贸易时代渐行渐远方向不变，不应对外部压力与挑战存幻想。中国之“解”在于内部，内需可缓解外需压力，稳定内需利于对外谈判。

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