内需换新政策升级，可选消费表现突出

5月20日，A股震荡走高，创业板指涨超1%，北证50创历史新高。大消费股领涨，可选消费方向表现突出，可选消费ETF（562580）午后涨1.51%，成分股奥飞娱乐强势涨停，华阳集团、菜百股份涨逾6%。

2025年以旧换新补贴资金规模翻倍至3000亿元，覆盖品类从8类扩展至12类（新增微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等），并首次纳入3C数码产品。政策还特别强调“线上线下平权”，激活下沉市场消费潜力。

五一假期期间，家电换新销售突破5500万台，空调、扫地机器人等品类表现尤为亮眼。尽管一季度增速略逊于2024年四季度（社零同比+19.3%），但政策的长尾效应为全年内需增长提供了充足弹药。

家电板块的投资逻辑正在从“总量增长”转向“结构升级”。短期看，内需换新政策托底、出口链风险逐步定价，板块估值已进入合理区间；长期看，智能化、全球化、绿色化三大趋势将重塑行业竞争格局。

可选消费ETF（562580）紧密跟踪中证全指可选消费指数，前五大成分股囊括美的集团、比亚迪、格力电器、海尔智家等消费龙头，汽车和家电占比合计超78%。随着国民经济持续向好发展，我国消费者人均可支配收入不断上升，消费支出从食品、服装等向交通、医疗、消费电子等方向转变，可选消费板块投资价值凸显。

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