乐惠国际等啤酒股：行业旺季动销改善

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【5 月 28 日，A股啤酒概念股集体上扬】其中，乐惠国际涨停，3 天 2 板，燕京啤酒涨超 3%创历史新高，珠江啤酒、青岛啤酒、惠泉啤酒、重庆啤酒跟涨。消息显示，招商证券发布研报称，啤酒销量如期企稳，期待结构恢复。24 年啤酒行业旺季销量承压拖累全年业绩表现，主要企业通过增投费用、控制发货等方式主动调节库存，成本红利带动净利率仍有提升。25 年行业轻装上阵，Q1 销量呈现复苏，业绩也普遍呈现改善趋势。全年维度看，旺季动销改善意义不仅在于销量恢复，低预期、低基数下，现饮渠道消费增加有望带动结构自然恢复。东方证券指出，自 3 月啤酒进入低基数以来，4 月啤酒行业量增环比加速，进入备货旺季，验证前期观点。其中，百威受管理层更迭、传统具有优势的夜场渠道受损等影响，在广东等区域持续让出份额，华润啤酒的喜力以及珠江啤酒的 97 纯生等受益竞对调整，25 年以来表现好于预期。燕京啤酒 U8 延续强势增长势能，带动公司盈利能力提升，其首款全国汽水大单品倍斯特铺货，通过“啤酒+汽水”的市场布局进一步渗透餐饮市场。

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