快手：Q1业绩符合预期，维持目标价64港元

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【交银国际维持快手(01024.HK)目标价64港元，第一季业绩符合预期】 交银国际发布研究报告显示，快手(01024.HK)2025年第一季度总收入及经调整净利润按年分别增长11%和4%，基本符合预期。经调整净利率达14%。电商GMV按年增长15%，与预期相符。 该行预测，第二季度电商GMV将按年增长14%，达人分销或许会带动佣金率实现小幅优化。广告业务恢复按年双位数增长，其中商城场域广告投放因基建完善，有望促进内循环增长加速，外循环则继续受内容消费、本地生活的拉动。预计可灵全年收入将超过1亿美元。 该行基本维持2025年利润预期203亿元人民币。鉴于可灵领先的视频生成能力及商业化变现潜力，给予估值溢价，基于2025年13倍市盈率，维持目标价64港元和“买入”评级。