秦川机床(000837)：24年&25Q1业绩稳健增长 国内螺纹磨床市占率领先

　　国内老牌机床厂， 产业链布局完善。秦川机床拥有宝鸡机床、汉江机床、汉江工具、沃克齿轮、秦川格兰德、秦川宝仪等多家企业，已发展成为中国机床工具行业品类最多、精密复杂程度最高、产业链最完善的企业之一，在齿轮加工机床、螺纹磨床、加工中心、车削中心、外圆磨床等领域处于国内第一梯队，同时布局滚动功能部件、刀具产品、工业机器人关节减速器、数控系统等，整体产业链布局完善。
　　2024 年&2025Q1 业绩稳健增长，24 年机床出口同比+35%。2024 年公司实现营收38.6 亿元，同比+2.62%，实现归母净利润0.54 亿元，同比+2.92%，净利率达1.92%，公司紧抓产品结构调整、技术转型升级、加速投资、深化改革、降本控费等措施积极应对，公司在海外市场迎来突破，2024 年机床出口收入同比+35%，全年业绩整体保持稳健增长。2025年一季度公司实现营业收入10.44 亿元，同比+6.39%，实现归母净利润0.27 亿元，同比+7.81%。
　　机器人加工设备完整覆盖，国内螺纹磨床市占率领先。从公司主要机床主体产品布局来看，大部分机床设备产品可用于人形机器人零部件加工，主要产品包括精密磨齿机、数控车床、加工中心、外螺纹磨床、内螺纹磨床、外圆磨床等。公司子公司汉江机床主要负责高精度数控磨床研发，主要产品高精度数控丝杆磨床磨削精度能达到国内领先、国际先进水平，根据公司2024 年1 月深交所互动易回答，目前公司螺纹磨床在国内市占率第一，公司持续布局人形机器人领域，根据2025 年4 月16 日投资者关系活动记录表，公司已成功研发面向人形机器人领域的数控丝杠磨床和螺纹磨床。
　　盈利预测：首次覆盖，给予公司“增持”评级。我们预计2025-2027 年公司营业收入分别为42.70/46.92/51.50 亿元，归母净利润分别为0.80/1.10/1.55 亿元，对应PE 分别为152.76x/110.82x/79.02x。
　　风险提示：国内外宏观形势变化超出预期，原材料价格及供应风险，公司下游需求不及预期，技术迭代不及预期，市场竞争加剧，盈利预测和估值模型不及预期
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