三花智控：拟募80亿，产能利用率与业绩增速现隐忧

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【三花智控港股IPO拟募80亿，产能利用率、业绩增速等问题引关注】 近日，三花智控通过港交所聆讯，即将登陆港股。其已与16家知名投资机构达成基石投资协议，按每股21.87港元发售价算，基石投资者将认购2.02亿股，金额约5.62亿美元。 公司拟全球发售3.6亿股H股，每股发售价21.21 - 22.53港元。假设发售价为21.87港元，计将收取净额约77.41亿港元。所得款项用途多样，如30%用于研发创新等。 不过，公司募资金合理性存疑。产能利用率不饱和且有波动，2022 - 2024年总产能利用率分别为83.8%、92.2%、91.2%。资本性支出虽扩大，但经营活动净现金流可覆盖，且资产负债率显著下降。 业绩方面，2020 - 2024年营收和净利润整体增长，但增速近两年放缓。2024年应收账款增速20%，高于同期营收增速。 公司业务分制冷空调和汽车零部件两大板块。制冷空调业务市占率高但竞争集中，汽车零部件业务在新能源车市场竞争加剧下提升份额待察。此外，公司布局机器人赛道，成第二增长曲线也待观察。