家电行业2025W23周报：美国关税再起波澜 广州地产限售解禁或迎利好

　　本报告导读：
　　美国关税政策再起波澜，6 月23 日起美国将对冰洗等含钢家电产品加征50%关税；广州地产政策将减少消费限制，全面取消限售政策，或对家电行业带来积极影响。
　　维持行业“增持”评级。
　　投资要点：
　　投资建议：当 下聚焦三条主线：1）全球关税政策不确定背景下，白黑电龙头多元化产能布局优势显现，推荐TCL 电子（11.4X，2025PE，下同）、海信视像（11.5X）、美的集团（12.5X）、海尔智家（10.9X）；2）地产链和内需（人口政策等）有望出台更多刺激政策，推荐九号公司（25.9X）、老板电器（10.3X）、华帝股份（10.6X）、北鼎股份（35.9X）；3）低估值和高股息优势显著的企业，推荐格力电器（7.2X）、海信家电（9.7X）。
　　美国关税政策再起波澜。6 月12 日，美国商务部宣布，自6 月23日起，将对冰箱、洗衣机、洗碗机等含钢部件的普通家电加征50%关税，适用于“钢铁衍生产品”类别，覆盖范围广泛。随着日用消费品被纳入征税清单，美国家电价格可能上涨。我们预计关税的价格传导效应或将在2025 年下半年开始显现。
　　广州房地产政策变动，限售解禁。《广州市提振消费专项行动实施方案（征求意见稿）》中提到将有序减少消费限制。优化房地产政策，全面取消限购、限售、限价，降低贷款首付比例和利率。更好满足住房消费需求。扎实推进城中村及老旧小区改造，2025 年计划推进新开工老旧小区改造超150 个，更新住宅老旧电梯超9000 台，完成城中村改造固定资产投资1000 亿元。推进利用专项借款购买存量商品房作为安置房。持续优化住房公积金使用政策，支持缴存人在提取住房公积金支付购房首付款的同时申请住房公积金个人住房贷款，进一步优化租房提取政策措施。广州地产限售解禁通过释放新增及改善性住房需求，我们认为地产销售回暖将带动新房装修需求，有利于家电行业多品类量价齐升，应持续关注白电、厨电等地产前装属性较强品类。
　　618 大促迎来冲刺阶段，空调、洗衣机、彩电及清洁电器需求旺盛。
　　根据奥维云网数据，统计25W20-23（2025.5.26~6.08），从线上零售表现看，各品类零售量同比增长幅度显著分化：传统大家电中，空调/冰箱/洗衣机/彩电分别+42%/+2%/+25%/+25%；厨房大电/小电分别+13%/+6%；清洁电器中，扫地机器人/洗地机/吸尘器分别+36%/+39%/+41%。618 即将于下周正式结束，随着空调旺季炎夏已至，其中需求表现较好，竞争更为激烈的核心主要集中在空调、洗衣机、彩电及清洁电器这类渗透率/保有量仍有提升空间的品类上。
　　风险提示：关税政策的不确定性、海外需求存在不确定性、以旧换新政策对后续的拉动效果不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com