房地产行业：25年5月REITS月报 经营情况改善和高分派率项目助推行情

　　5 月中央层面首提符合条件的城市更新项目可发行REITs。5 月15 日，中办、国办发布《关于持续推进城市更新行动的意见》，提出推动符合条件项目发行基础设施REITs。5 月7 日，国新办介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”时提到将REITs 等纳入沪深港通标的。地方政策方面，深圳推进建设REITs 项目库；福建支持高新数据产业发行REITs；湖南省发改委征集基础设施REITs 意向储备项目。
　　截至5 月末C-REITs 上市基金总数66 只，总规模1,906.70 亿元，环比上升11.03 亿元，增幅0.58%。5 月上市1 单项目，规模13.67 亿元。月末REITs 流通盘市值944.75 亿元，环比上升57.39 亿元，增幅6.47%。截至5 月31 日，交易所在审项目共16 单，规模合计283.79亿元。绿发商业REIT、中外运仓储REIT、临港REIT 扩募过审。5 月已经过审准备上市的项目共4 单，规模合计51.93 亿元。
　　5 月C-REITs 综合收益指数继续上升，市场活跃度低位。根据Wind数据，5 月C-REITs 综合收益指数上升3.93%，日均换手率0.59%，环比下降0.14pct。5 月初高速REITs 披露4 月经营情况，多数项目经营同比改善明显，对行情起到了助推作用；5 月21 日，苏州恒泰保租房REIT 上市，首日涨幅30%，对市场行情产生带动效应。具体板块来看，5 月不动产板块综合收益上涨4.50%，其中红利板块的消费和保租房板块上涨明显，涨幅分别为9.10%和4.93%；换手率方面，保租房板块换手率最高为0.69%，消费板块换手率最低为0.48%。特许经营权板块上涨3.36%，高速公路板块上涨最多，涨幅4.01%，其次是新能源板块上涨3.00%。项目层面，恒泰租赁房REIT 涨幅最高为50.07%，其日均换手率也是最高，为5.50%。
　　25 年5 月行情不断上涨，C-REITs 分派率有所下降。截止5 月末，CREITs市场分派率为5.93%，较4 月末下降0.24pct；C-REITs 市场分派率同30 年期国债收益率的差额为4.03%，较4 月末下降0.31pct。
　　分板块看，25 年5 月末不动产REITs 中分派率从高到低的板块依次为产业园区、仓储物流、消费和保租房，分别为4.34%、4.25%、3.97%和2.72%。特许经营权REITs 中分派率从高到低的板块依次为高速公路、水电环保和新能源，分别为8.25%、6.61%和5.56%。P/NAV 走势方面，7 个板块的REITs 均已高于1，其中保租房REITs 最高为1.49，高速公路REITs 最低为1.07。
　　风险提示。基金价格存在波动风险；基金管理人限于知识、经验或带来的管理风险；如政策发生变化，或导致基础设施收入降低的风险等。
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