军工本周观点：迎接季报期

　　投资要点：
　　本周核心观点：
　　本周，以色列伊朗冲突持续。6 月17 日，以色列国防部长卡茨发表声明称，以军已摧毁了伊朗纳坦兹核设施的中心区域，并计划摧毁伊朗核计划的所有基础设施。以方将继续针对伊朗军事领导人、核计划和导弹系统。6 月17 日，美国总统特朗普已批准美军对伊朗的打击计划，希望通过威胁加入以色列对伊朗的军事行动，来迫使伊朗放弃核项目。6 月22 日，据CCTV国际时讯消息，美国总统特朗普称已成功打击了福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处伊朗核设施。
　　资金层面，本周被动基金规模相较上周略有提升，且已持续3 周净流入趋势，杠杆资金相较上周略有下调，考虑到军工行业2025 年的强需求恢复预期及确定性，看好后续资金面进一步优化。
　　估值层面，截至6 月20 日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率TTM（剔除负值）65 倍，分位数86.67%，叠加2025 年行业基本面强恢复预期，当下时点军工板块具备较高配置价值比。
　　综上，25-27 年在【十四五任务冲刺】＋【建军百年目标】+【自主可控国产替代】+【军贸快速发展】等多重催化下内需外需均增长幅度巨大，且主题型机会层出不穷，我们认为，发展军工或为未来重中之重，强烈推荐【内贸】+【外贸】+【自主可控】三主线，建议关注如下：
　　1）内贸：
　　①陆装：【天秦装备】、【佰奥智能】、【高德红外】、【理工导航】、【光电股份】、【中兵红箭】；
　　②元器件&航天：【火炬电子】、【成都华微】、【楚江新材】、【航天电器】；③信息化升级：【新劲刚】、【四创电子】、【兴图新科】、【七一二】。
　　2）外贸：【广东宏大】、【航天彩虹】、【国睿科技】、【航天南湖】。
　　3）自主可控：
　　①商用发动机（国产替代）：【航宇科技】、【图南股份】、【万泽股份】、【航亚科技】、【航发科技】；
　　②商飞（国产替代）：【西菱动力】、【航天环宇】、【北摩高科】、【润贝航科】；③核聚变：【国光电气】、【联创光电】。
　　本周行情回顾
　　本周（6.16-6.20）申万军工指数（801740）下跌2.01% ，同期沪深300 指数下跌0.45%，相对超额-1.55pct；同期在31 个申万一级行业中排名第17位。自2025 年至今，申万军工指数上涨1.29%，同期沪深300 指数下跌2.24%，相对超额3.53pct，在31 个申万一级行业中排名12 位。
　　细分领域指数表现看，信息化板块表现最为突出，主要受益于成分股捷强装备、北方长龙、新光光电等本周跑出明显超额；航天板块表现较弱，或主要因其成分股国光电气在经历长期上涨后本周迎来一定回调。
　　个股层面，本周涨幅前10 个股情况各异，如：东信和平或主要受益于数字货币概念热度；和而泰或主要受益于摩尔线程完成IPO 上市辅导，和而泰作为其参股股东本周热度提升。
　　本周跌幅前10 个股中或主要系前期涨幅较高，上述个股5 月至上周末平均涨幅高达35%，超额国防军工指数27pct，本周迎来回归式回调。
　　风险提示：行业需求恢复进度不及预期
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