国防军工行业周报：地缘政治不确定性提升估值 季报预期逐步落地促发反转

　　本期投资提示：
　　本周申万国防军工指数下跌2.01%，中证军工龙头指数下跌2.83%，同期上证综指下跌0.51%，沪深300 下跌0.45%，创业板指下跌1.66%，申万国防军工指数跑输创业板指、跑输沪深300、跑输上证综指、跑赢军工龙头指数。1、从细分板块来看，本周国防军工板块2.01%的跌幅在31 个申万一级行业涨跌幅排名第17 位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，本周中证民参军涨跌幅排名靠后，平均跌幅为3.21%。
　　3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，本周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为长城军工（37.12%）、江龙船艇（28.9%）、晨曦航空（12.9%）、*ST 新研（10.94%）、同有科技（9.93%）。本周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为四创电子（ -12.16%）、利君股份（ -10.79%）、华伍股份（-10.74%）、三力士（-10.29%）、西部材料（-9.24%）。
　　重要信息回顾：
　　外部地缘政治变化不断促发军工关注度，提升军工行业整体估值，且军工二季度业绩初步预期逐渐落地，部分白马股有望触底反转；叠加十五五规划逐步推动，叠加抗日战争胜利80 周年庆祝活动，我们认为军工后续将逐渐上涨，推荐六月份为最佳关注时点。
　　外部地缘政治不确定加大军工关注度。随着中东地区冲突不断加剧，外部地缘政治不确定性促发市场对军工行业的关注度，短期内不仅可以提升行业整体估值，中长期角度市场更加坚信军工投入持续且确定，叠加军贸发展，从而打开新的巨大市场空间。
　　军工基本面变化夯实行业上行基础。随着订单逐渐进入稳定阶段，预计二季度起部分订单会转化成业绩兑现，环比业绩上行大周期逐渐确定；同时“十五五”规划已经进入推动阶段，叠加抗日战争胜利80 周年纪念活动，我们认为无论从中长期基本面上行还是短期事件催化，军工行业正迎来基本面改善和市场关注度提升，建议加大军工关注度。
　　建议加大军工关注度，关注弹性/主题品种。1）精确制导武器预计在2025 年将开始初次增长阶段，预计弹性较大；2）水下0-1 开始，关注产能落地情况；3）AI/机器人正加速迭代，为新质战力核心。4）传统飞机产业链具有长期投资价值。
　　重点关注标的：1、高端战力组合：中航沈飞、中航成飞、菲利华、航天电器、天秦装备、航天南湖、国睿科技、楚江新材、光威复材、航发动力、中航西飞、中航重机、三角防务、西部超导；2、新质战力组合：成都华微、芯动联科、航天电子、华秦科技、西部材料、中科星图、海格通信、铖昌科技、臻镭科技、航天智装、莱斯信息、国博电子。
　　风险提示：上游原材料价格波动；增值税政策变动风险；装备采购不及预期。
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