能源金属：刚果(金)延长钴出口禁令 钴价重心将进一步上移

　　核心观点
　　钴：刚果（金）政府宣布，由于市场库存高企，钴的出口禁令继续延长3 个月，自6 月21 日起开始实施。刚果（金）政府自2月22 日以来已经暂停四个月钴出口，钴价从最低16 万元/吨附近上涨至24 万/吨附近。占据全球75%以上供给的刚果（金）对钴市场影响举足轻重，此次出口禁令旨在改变市场供需过剩局面、提振金属价格。累计7 个月出口禁令将影响市场超10 万吨原料流通，预计下半年原料供给进一步紧张，钴价重心有望进一步上移。
　　行业动态信息
　　锂：据百川盈孚，本周工业级碳酸锂市场均价为5.9 万元/吨，较上周下跌1.26%；电池级粗粒氢氧化锂均价为5.91 万元/吨，较上周下跌2.4%。供给端，本周碳酸锂产量预计呈小幅上涨趋势，代工企业略有增量，青海地区产量增长，多数在产企业维持开工。
　　碳酸锂行业总库存上涨，厂家产量增长，库存维持增长趋势；下游维持刚需采购，库存维持安全周期；期货仓单量减至3 万吨，期货交仓停滞，期现商交仓难有盈利。需求端，正极材料端有小幅减量信号，电池端需求难有上涨驱动，消费及小动力市场需求良好，但大动力市场处于淡季，储能端难有增量，产业链呈去库趋势，难以利好碳酸锂需求。资源端，国内锂资源自主可控意义凸显，建议关注永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业等。
　　镍：本周LME 镍价为15060 元/吨，较上周下跌0.3%；上期所镍价为118280 元/吨，较上周下跌1.4%。本周SHFE 镍库存2.53 万吨，LME 镍库存20.51 万吨，合计库存23.04 万吨，较上周增长3.2%。本周国内硫酸镍产量预计29000 吨，较上周产量减少，开工率同步下调。6 月镍盐厂家订单签订情况普遍欠佳，部分镍盐企业计划开展停产检修工作，市场开工兴趣走弱，市场实际供应量有所减少。目前硫酸镍市场仍处于行业淡季，国内外需求都较为平淡，加上铁锂电池对三元电池市场份额的不断挤压，需求端增长动力有限。镍建议关注华友钴业等。
　　稀土&磁材：本周稀土价格涨跌互现。截止到本周四，氧化镨钕市场均价44.1 万元/吨，较上周五价格下调0.23%；氧化镝市场均价163 万元/吨，较上周五价格上调0.62%；氧化铽市场均价711 万元/吨，较上周五价格下调0.21%。从供需基本面看，现货数量收紧，分离厂受成本及原料供应影响，开工略有减少，氧化物端现货数量不多，且厂家成本居高，报价出货相对坚挺，金属厂家生产稳定，库存相对充足，金属现货数量尚可。需求稳中有增，近期磁材大厂陆续招标采购，虽接货数量未达预期，但招标频率尚可，表明刚需仍存，只是买涨不买跌心态影响，接货相对谨慎，国内订单整体稳定，国际订单有恢复预期，继续观望为主。建议关注宁波韵升、金力永磁等。
　　风险分析
　　1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中将2025 年全球经济增长预期从今年1 月份的2.7%下调至2.3%，近70%经济体的增速被下调。世界银行表示，全球经济增长正因贸易壁垒和不确定的全球政策环境而放缓。与6 个月前经济看起来会实现“软着陆”相比，目前全球经济正再次陷入动荡。如果不迅速更正航向，生活水平可能会深受伤害。全球经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。
　　2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
　　3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。
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