2025年6月房企销售数据点评：房企销售边际回落 期待更为积极的政策

事件：
6 月30 日，克而瑞发布2025 年6 月房地产公司销售排行，中海单月销售排名第一，实现销售金额297 亿元，保利、华润单月销售额分别为290、235 亿元，排名第二、三位，前三门槛从去年同期251 亿元下降至235 亿元。6 月单月销售过百亿房企为9 家，较2024 年同期减少3 家。
点评：
6 月房企销售额单月同比-27%/累计同比-18%，分别较前值-13pct/-3pct，销售热度持续回落。根据克而瑞数据，2025 年6 月，50 家房企单月销售金额2,511 亿元，同比-27.2%、较前值-13.0pct；销售面积为1,167 万方，同比-32.9%、较前值-6.5pct。2025 年1-6 月累计销售金额12,322 亿元，同比-17.9%、较前值-2.6pct；销售面积6,237 万方，同比-25.2%、较前值-1.8pct。24 年9 月底“止跌回稳”政策组合拳催化下，24Q4 销售额同比降幅出现显著收窄，25 年以来销售出现反复，2 月改善后3-4 月边际回落，5 月低位改善6 月再次热度回落。政策方面，6 月国常会要求更大力度推动止跌回稳，好房子加大支持力度；LPR 保持不变。目前国内销售市场结构性分化仍然明显，一二线城市好于三四线，并且我们维持认为后续房地产市场呈现“结构偏强+总量偏弱”的格局，我们依然看好布局核心城市的优质房企的销售表现。
6 月单月销售：中海、保利、华润排名前三，6 月房企销售有所分化、整体热度有所下滑。根据克而瑞数据，从单月销售来看，中海销售排名第一，保利、华润分别位列二三。其中，中海297 亿（YOY-36%）、保利290 亿（YOY-31%）、华润235 亿（YOY-27%）、招蛇217 亿（YOY-6%）、金茂156 亿（YOY+17%）、建发房产146 亿（YOY+28%）、绿城135 亿（YOY-22%）、万科116 亿（YOY-54%）、越秀108 亿（YOY-29%）、滨江94 亿（YOY-37%）、融创74 亿（YOY+375%）、华发70 亿（YOY-25%）、龙湖64 亿（YOY-37%）、碧桂园36 亿（YOY-35%）、金地31 亿（YOY-53%）、世茂23 亿（YOY-30%）、新城16 亿（YOY-59%）、旭辉13 亿（YOY-54%）、阳光城13 亿（YOY-13%）、中南3 亿（YOY-81%）等。主流企业中销售同比排名靠前的房企为：融创+375%、建发房产+28%、金茂+17%、招蛇-6%等，显著好于行业
1-6 月累计销售：保利、中海、华润排名前三，前6 月优质房企销售跑赢行业、房企分化加大。根据克而瑞数据，从累计销售来看，保利销售排名第一，中海、华润分别位列二三。其中，保利1452 亿（YOY-16%）、中海1201 亿（YOY-19%）、华润1103 亿（YOY-12%）、招蛇889 亿（YOY-12%）、绿城803 亿（YOY-6%）、建发房产707 亿（YOY+7%）、万科687 亿（YOY-46%）、越秀615 亿（YOY+11%）、金茂534 亿（YOY+20%）、滨江528 亿（YOY-9%）、华发502 亿（YOY+11%）、龙湖349 亿（YOY-32%）、融创234 亿（YOY-11%）、碧桂园205 亿（YOY-38%）、金地172 亿（YOY-53%）、世茂135 亿（YOY-21%）、新城104 亿（YOY-56%）、旭辉101亿（YOY-50%）、阳光城85 亿（YOY0%）、中南22 亿（YOY-77%）等；主流企业中销售同比排名靠前的房企为：金茂+20%、华发+11%、越秀+11%、建发房产+7%、阳光城0%、绿城-6%、滨江-9%等，显著好于行业。
投资分析意见：看好产品力和库存管理能力强的优质房企，维持“看好”评级。我们认为我国一二手房总成交已稳、并已持续稳定近3 年，但量价并未如期进入正向循环，因而预计后续仍有必要加大政策支持力度。近期房地产止跌回稳表态从“持续巩固”调整为“更大力度”，意味着“止跌回稳”仍是政策主基调，并修复居民资产负债表是关键，预计新一轮支持政策或将出台，可能包括：
房贷降息、加量好房子、优化收储、推进城改等，其中好房子政策将开辟新发展赛道，将助力优质房企率先进入底部拐点时刻，推动经营模式由金融业转向制造业，从而迎接PB-ROE 的向上突破。
我们维持房地产及物管“看好”评级，推荐：1）产品力房企：建发国际、滨江集团、华润置地、建发股份、中海外发展、保利发展、招商蛇口，关注绿城中国、中国金茂；2）二手房中介：贝壳-W，关注我爱我家；3）物业管理：华润万象、招商积余、绿城服务、中海物业、保利物业；4）低估值修复房企：新城控股、越秀地产、龙湖集团、华发股份，关注金地集团。
风险提示：房地产行业销售和融资资金再趋紧，政府收储及城改推进不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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