新消费视角保健品深度研究：看好保健品功效化大时代

　　本报告导读：
　　类似功效护肤，新渠道、新客群有望催化保健品功效性新需求，行业迎来产品变革新机遇，看好产品创新能力突出叠加强运营的品牌跑出。
　　投资要点：
　　投资建议：新 渠道、新客群有望催化保健品功效性新需求，行业迎来变革新机遇，看好产品创新能力突出叠加强运营的品牌跑出。推荐代运营转型自主品牌孵化、斐萃品牌放量的若羽臣，关注汤臣倍健的调整改善，相关标的：金达威、H&H 国际控股、仙乐健康、百合股份。
　　千亿保健品市场，有望随新人群、新需求扩容。2024 年我国维生素及膳食补充剂VDS 市场规模2323 亿同比+4%，对比美国，我国各年龄段保健品渗透率均较美国具备提升空间，后续随中青年培养保健品消费习惯及老龄化，市场具备长期成长性。保健品成分、作用部位众多，需求较为分散，因此格局分散，2024 年我国VDS 市场公司口径CR3 为22%，TOP3 汤臣倍健、安利、H&H 零售额均超百亿。与美妆类似，保健品高毛利率、高营销费用率，功效化阶段更早、龙头烈度更低，当下处于变革新阶段。
　　看好新渠道、新需求驱动保健品行业功能化，带来产品创新机遇。
　　保健品高毛利率、重营销，适合内容电商，2024 年抖音保健品GMV同比+44%，抖音新渠道崛起带来年轻增量客群，抖音格局未定、目前白牌占比较高，新品牌新品类存崛起机会。类似功能性护肤，新渠道教育新客群及成分党新需求，跨境电商及合成生物学供给端助力保健品加速功效化演进。行业变革阶段，传统品牌大而全、细分功效品类占比仍低，随热点新成分、新品类诞生，产品创新能力的品牌有望把握新机遇。
　　细分品类中鱼油、辅酶Q10 增长快，益生菌、口服美容容量大、基础营养素同质化高。1）鱼油：市场规模50-100 亿、功效及客群延展度高，中青年及抗炎、美容新场景为增量，品牌通过纯度、结构、配方等实现差异化。2）辅酶Q10：市场规模41 亿同比+17%，疫情及高压、女性护理激发需求。3）益生菌：市场规模过百亿，调节肠道健康为核心功能、延伸至体重管理，TOP3 品牌Lifespace、万益蓝、纽崔莱零售额过10 亿。4）口服美容：规模过百亿、客单价高、创新较多，麦角硫因、NR、PQQ 等新抗衰成分增长快，可通过成分创新及复配实现产品差异化。5）基础营养素：维生素、矿物质、蛋白质成分规模329、271、 116 亿同比+3%、5%、1%，以传统品牌为主，产品同质化较高、重渠道，抖音TOP1 品牌诺特兰德依靠深度分销+性价比策略实现持续领先。
　　风险提示：跨境保健品监管变化、竞争加剧、新品表现不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com