基础化工行业周报：中央财经委员会会议再提“反内卷” 光伏材料行业格局将迎优化

　　中央财经委员会会议再提“反内卷”，光伏行业打响“反内卷”第一枪。
　　2024 年7 月30 日，中共中央政治局召开会议，会议指出强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道，会议强调要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。2025 年7 月1 日，中央财经委员会第六次会议强调，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。光伏行业打响“反内卷”第一枪，2024 年10 月14 日，中国光伏行业协会联合16 家光伏头部企业召开“防止恶性竞争”座谈会，发布光伏组件最低成本价0.68 元/W，明确低于成本投标中标涉嫌违法，为价格竞争划定红线。2025 年7 月3 日，第十五次制造业企业座谈会指出，依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争。
　　抢装潮背景下，25 年1-5 月我国光伏发电装机高速增长，下半年需求预计回落。根据Wind 数据，2024 年我国光伏新增装机容量达2.77 亿千瓦，同比增长27.8%。分布式光伏在今年5 月31 日前出现“抢装潮”。2025 年1-5月，累计新增并网规模近2 亿千瓦，同比增长57%，推动我国光伏发电累计装机规模突破10 亿千瓦，达10.8 亿千瓦，占我国总发电装机容量的比重达到30%，占全球光伏装机总规模的近一半。随着抢装潮的结束，我国光伏新增装机容量将有所回落，终端需求预计有所下降。
　　25 年以来，工业硅价格延续震荡下行走势，新疆大厂减产等因素提振价格。
　　根据Wind 数据，截至2025 年7 月4 日，我国工业硅价格为0.90 万元/吨，较年初下降21.9%，较2024 年均价下降31.4%，但是自6 月底以来，工业硅价格从底部的0.85 万元/吨已有小幅抬升。期货市场，本周内主连合约宽幅震荡，高点在8285 元/吨，低点在7705 元/吨，周四尾盘收在8010元/吨，周环比上涨290 元/吨。此次工业硅价格的上涨，一方面由于新疆大厂减产导致供给端减量，虽云南7 月份进入丰水期，少量产能复产处于预期之内，但综合来看减量更多。另一方面，受“反内卷“等政策宏观消息利多驱动。目前工业硅仍维持供应过剩格局，当前市场仍处于高库存态势。
　　25 年以来有机硅DMC 价格先涨后跌，后续新增产能有限。2025 年年初多家企业联合提价，有机硅价格涨势明显，对应产品毛利润重回盈利，随后价格及毛利润均有所回落。根据百川盈孚数据，截至2025 年7 月4 日，有机硅市场均价为1.08 万元/吨，较年初下降16.9%，截至2025 年7 月4 日当周，有机硅毛利润为-1894.38 元/吨。后续来看，国内有机硅行业将加速洗牌，叠加需求端的逐步提升，国内有机硅价格及盈利能力进一步下降的空间较为有限，并有望得到修复。
　　投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中国海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块；④煤制烯烃板块。（3）新材料：建议关注①半导体材料；②OLED 产业链；③风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；④锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。（4）传统周期板块：
　　建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。
　　风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。
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