“证券业28条”推动理财保险代销资质放开点评：券商财富管理迎牌照扩容新机遇

　　事件概述
　　据财联社报道，7 月11 日中证协在行业内最新发布的“证券业高质量发展28 条”中明确提到，将加强与相关部门单位的沟通协调，稳步推动更多合规风控有效的券商取得银行理财、保险产品销售牌照，更好满足投资者多样化的投资需求。
　　分析与判断:
目前现状：2018 年起券商理财代销停止，2022 年头部券商获代销保险“法人持证”试点2012 年政策开闸，明确券商可以代销理财、保险产品。不少券商申请了资质，但受制于券商自身渠道特点和客户习惯，理财和保险代销业务占比较低。监管因素2018 年券商的理财代销停止至今。保险代销方面，中信证券于2022 年获得“法人持证”试点。
目前保险、银行理财代销资质对于券商业务的重要性提升在当前零售与机构经纪业务佣金费率持续下滑的行业背景下，传统证券业务盈利空间不断收窄，财富管理转型已成为券商突破发展瓶颈的必由之路。这一转型要求券商从过去单一的证券经纪服务提供商，逐步升级为能够提供"全品类资产配置"服务的综合财富管理机构。在这一过程中，保险产品因其独特的长期保障属性，银行理财以其收益的稳健型与股票、基金等产品形成良好的风险对冲，能够有效提升客户资产组合的稳定性和抗风险能力。同时若能纳入保险产品代销，则可在客户生命周期的各阶段提供精准互补服务，推动业务从财富管理向涵盖风险管理、投资配置与财务规划的综合服务链条升级。
保险、银行理财代销资质获取有望拓展券商代销产品收入来源鉴于目前基金代销费率已经大幅下滑，销售保险、理财的性价比提升。据最新基金业协会保有规模数据（24H2），债券基金代销规模上，券商整体代销规模与招商银行接近。债券基金与银行理财以及保险年金等产品同属稳健收益产品，理论上在银行理财和保险代销上，二者债券基金代销数据可供参考，但券商渠道的债券基金可能相当大比例来自机构客户的流动性管理需求，因此较之债券基金，在保险、理财上券商整体代销规模　　可能大幅小于招商银行。
　　2024 年上市券商代销金融产品收入合计90.16 亿元（不含东方财富），同年招商银行代销理财收入78.56 亿元，代销保险业务收入64.25 亿元。假如券商行业代销理财、保险收入达到招商银行的10%，则代销收入将达到14 亿元，相当于目前上市券商代销金融产品收入的16%。
　　投资建议：看好券商
　　总体来看，目前保险、银行理财代销资质对于券商业务的重要性提升，新牌照的引入有助于券商为客户提供全生命周期的综合服务，也有望有效拓展券商代销产品收入来源。中证协提出稳步推动更多合规风控有效的券商取得银行理财、保险产品销售牌照，将为券商财富管理转型带来新的机遇。我们看好券商行情表现。
　　风险提示
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