银行行业2025年6月社融点评：企业短贷表现强劲 金融支持实体经济总体有力

　　事件：7/14，央行发布6 月金融数据并同步召开新闻发布会，6 月社融新增4.20 万亿元，同比多增9008 亿元，存量同比增速8.9%，环比+0.2pct。
　　政府债对社融支撑持续，人民币贷款同比多增。6 月社融同比多增，好于市场预期，其中：1）贷款重回同比多增，6 月人民币贷款新增2.36 万亿元，同比多增1673 亿元；2）积极财政政策维持发力，6 月政府债新增1.35万亿元，同比多增5032 亿元，支撑社融增长。上半年整体看，社融增长同经济增长、价格总水平预期目标基本匹配。一方面，财政政策持续发力，上半年政府债净融资7.66 万亿元，同比多增4.32 万亿元；另一方面，信贷总量平稳增长，上半年金融机构对实体经济（居民+企业）发放贷款增加12.74 万亿元，同比多增2800 亿元。
　　信贷方面，金融支持实体经济力度稳固。
　　企业端：信贷大月脉冲强劲，短贷贡献主要增量。6 月企业贷款总体新增1.77 万亿元，同比多增1400 亿元。具体来看：1）企业中长贷小幅多增，6 月新增1.01 万亿元，同比多增400 亿元，化债扰动下企业中长贷仍体现韧性。结构上看，新增贷款主要投向制造业、基础设施业等重点领域，6 月末制造业中长期贷款余额同比增长8.7%，上半年增加9207 亿元；基础设施中长期贷款余额同比增长7.4%，上半年增加2.18 万亿元。2）企业短贷较大幅度多增，6 月企业短贷新增1.16 万亿元，同比多增4900 亿元，预计一方面得益于去年同期规范手工补息影响下，企业短贷新增基数较低，另一方面5 月LPR 利率进一步调降后，企业短期资金需求或也有一定改善。3）票据融资压降4109 亿元，同比多减3716 亿元。6 月为传统信贷大月，银行腾挪票据额度用于信贷投放，票据融资单月压降；同比来看，短贷和票据表现出一定替代效应。
　　居民端：短贷、中长贷均小幅多增。6 月居民贷款总体新增5976 亿元，同比多增267 亿元，增长平稳。具体来看：1）6 月居民短贷新增2621 亿元，同比多增150 亿元，居民资金需求有一定修复。2）6 月居民中长贷新增3353 亿元，同比多增151 亿元，据中指研究院数据，6 月单月top100 房企销售额同比下降18.5%，较5 月单月降幅走阔，居民中长贷多增或得益于按揭早偿的改善和个人经营贷的支撑。根据央行数据，上半年住户贷款增加1.17 万亿元，其中经营性贷款增加9239 亿元，金融机构对个体工商户和小微企业主的支持力度持续加强。
　　展望后续，已实施货币政策效果仍会进一步显现，金融服务实体经济质效将提升。央行在新闻发布会上表示，货币政策的传导需要时间，从上半年金融数据看货币政策支持实体经济效果明显，具体表现为：金融总量合理增长、社会综合融资成本低位下行、信贷结构持续优化、金融市场韧性增强，下阶段将落实好适度宽松货币政策，抓好各项已出台货币政策措施执行，结构上聚焦科技创新、扩大消费、民营小微等重点方向，传导上维护银行业市场竞争秩序，提高资金使用效率，防范资金空转等。预计银行重点领域贷款投放将保持较快增长。
　　M2-M1 剪刀差收窄，政府部门发力。存款方面，6 月M1 同比+4.6%，较5月环比+2.3pct，主要系去年同期企业活期存款受金融“挤水分”影响基数较低。M2 同比+8.3%,环比+0.4pct，M2-M1 剪刀差环比收窄1.9pct 至3.7%。结构上看，6 月居民、非金融企业存款分别新增2.47 万亿元、1.78万亿元，分别同比多增3300 亿元、7773 亿元，而6 月财政存款、非银金融机构存款分别减少8200 亿元、5200 亿元，分别同比多减7 亿元、3400亿元，或显示政府部门发力，私人部门投资待进一步转化。
　　投资建议：受益于中国核心资产的重估和化债对资产质量的修复，银行板块行情持续，往后看随证监会进一步指导中长期资金入市，险资等“耐心资本”配置银行板块的规模有望持续提升，板块资金面持续积极。建议关注：1）流通市值高的A 股核心资产：招商银行、兴业银行；2）资产质量稳健，业务均衡发展的：中信银行；3）优质城农商行：成都银行、上海银行等；4）低利率环境下，中长期配置价值持续的：国有大行。
　　风险提示：政策落地不及预期；息差收窄超预期；资产质量波动。
　　关联关系披露：2022 年12 月21 日，方正证券发布《关于获准变更主要股东及实际控制人的公告》，根据上述公告，中国平安成为方正证券的实际控制人。根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，中国平安和平安银行是方正证券的关联方。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com