基础化工行业报告：反内卷政策陆续出台 化工行业优先受益

　　本篇报告主要介绍了在化工领域哪些产品有可能在反内卷过程中受益，详细介绍了部分化工品当前竞争格局、所处历史价格分位以及反内卷过程中潜在受益的上市公司。
　　防范整治“内卷式”竞争已经势在必行，未来有望更多的反内卷政策出台。
　　2024 年7 月30 日，中央政治局召开会议，其中提到“要强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争。”2024 年12 月份召开的中央经济工作会议中又提到“综合整治‘内卷式’竞争，规范地方政府和企业行为。随后各级地方政府、各部委均陆续表示反对内卷式竞争，要大力整治反内卷。2025 年7 月18日，工信部总工程师谢少峰表示，将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。随后2025 年7 月24 日，国家发展改革委、市场监管总局发布关于《中华人民共和国价格法修正草案(征求意见稿)》公开征求意见的公告。
　　其中提到，进一步明确不正当价格行为认定标准。我们认为，内卷式竞争已经成为政府下定决心要大力解决的一个重要问题，国家未来有可能会出台相关措施来持续整治内卷式竞争。特别是某些产品低于成本销售，未来有望不再成为长期存在的情况，部分产品价格有望触底反弹。
　　化工领域存在较多内卷式竞争，未来部分产品价格有望迎来修复。比较石化和化工领域在过去几年资本开支较大，造成部分化工产品价格持续下跌，国内企业为了争夺市场份额，不得不以价换量，导致整体盈利水平下降。部分化工产品甚至亏钱生产，随着后续稳增长工作方案的出台，我们认为部分落后小产能有望被淘汰，行业整体供需格局将发生根本性变化，产品盈利能力有望提高。我们建议着重关注过去行业竞争最为激烈的部分产品，其价格修复弹性较大。我们着重整理了价格在历史百分位20%以下的8 个产品：氨纶、有机硅、PVC、钛白粉、纯碱、环氧丙烷、草甘膦、TDI。
　　考虑到部分产品价格在历史低位，甚至低于成本线，某些产品价格有望触底反弹，建议强烈关注以下公司：氨纶：华峰化学、新乡化纤；有机硅：合盛硅业、东岳硅材、兴发集团、新安股份；PVC：中泰化学、新疆天业；钛白粉：中核钛白、龙佰集团；纯碱：博源化工、山东海化、三友化工；环氧丙烷：滨化股份、维远股份；草甘膦：兴发集团、江山股份、新安股份；TDI：沧州大化、万华化学。
　　风险提示：政策执行不及预期。
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