凯迪股份(605288)：线性驱动领军者 积极布局机器人领域

　　事件：
　　近日，公司发布关 于向激励对象首次授予限制性股票的公告，审议通过了《关于向 2025 年限制性股票激励计划激励对象授予限制性股票的议案》，本次权益授予数量为56.52 万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额70,198,912 股的0.81%，本激励计划首次授予激励对象共计46 人，包括董事、高级管理人员，核心骨干员工，限制性股票的首次授予价格为26.505 元/股。
　　股权激励落地，深度绑定核心团队，推动公司长远发展。根据股权激励计划，选取归母净利润作为业绩考核目标，要求2025-2027 年归母净利润每年同比+6%，对应2025-2027 年目标实现归母净利润0.92/ 0.97/1.03 亿元。因此我们认为，本次股权激励落地，将建立健全公司长效激励约束机制、形成良好均衡的价值分配体系、吸引留住优秀人才，充分调动公司核心团队的积极性，使其更诚信勤勉地开展工作，以促进公司业绩稳步持续提升，确保远期发展战略及经营目标的实现。
　　线性驱动领域领军者，积极拓展机器人等新兴赛道。成立于1992 年，公司是以研发为核心的线性驱动系统研发、生产、应用、营销于一体的企业，主要产品是由电动推杆、手控器、电器盒及其他配套零部件组成的线性驱动系统产品，主要应用于全球范围内智能家居、智慧办公、医疗康护、汽车等领域，业务遍及全球多个国家和地区，是线性驱动行业的前端制造企业。机器人领域，公司依靠长期以来在零部件研发自制能力，通过电机、电控、减速传动等部件的研发重组，逐步开拓工业传动、机器人等领域。除基于自身技术研发机器人核心零部件外，根据企查查的信息，公司近期还积极投资包括墨的智能、辉星动力等公司，通过外延投资拓展公司能力圈，加速机器人领域的布局。我们认为，考虑到公司在线性驱动器的技术实力和全球化布局的战略，未来有望成为机器人领域的优秀企业，打开增长天花板。
　　盈利预测：公司作为国内线性驱动器行业的优秀企业，通过向新质生产力等细分赛道延展，未来有望开拓更多的下游领域，打开增长天花板。
　　我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润0.96/1.26/ 1.53 亿元，对应PE 为39/35/31 倍。给予2025 年盈利55 倍PE 估值，目标价为75.5元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。
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