有色金属周报：轻稀土价格年内新高 中长期仍看好稀土行情

　　心观点
　　能源金属：轻稀土价格年内新高，碳酸锂价格升至7 万元/吨。（1）稀土：本周氧化镨钕价格涨7.53%至51.4 万元/吨，镨钕混合金属价格涨7.27%至62.0 万元/吨，氧化镝价格跌1.79%至165 万元/吨，氧化铽价格跌1.11%至710 万元/吨。北方稀土在拍价连续上涨后，7 月25 日停止镨钕合金竞价拍卖。中长期，稀土全产业链纳入管控，产能整合供给收紧，价格易涨难跌；海外端，高冶炼成本支撑价差，美国收购底价拉高价格基数，提振涨价预期，稀土战略价值迎来重估。建议关注稀土资源相关标的:中国稀土、北方稀土、包钢股份、盛和资源、广晟有色。受益于稀土涨价带来的价值重估的磁材相关标的：金力永磁、正海磁材、中科三环、宁波韵升、华宏科技等。
　　（2）国内工碳市场均价涨6.35%至6.7 万元/吨，电碳市场均价涨9.40%至7.29 万元/吨。宏观及政策影响持续，期货资金做多情绪偏强， 期货价格出现涨停，现货价格跟涨。供应端，本周碳酸锂产量预计持稳，厂家积极放货；需求端，下游刚需补库增多，成交以点价与贴水新货为主，整体需求保持观望偏强。
　　工业金属：宏观与政策提振铜价预期，铝价短期高位震荡。（1）铜：供应端，全球原料偏紧态势延续；需求端，国内进入淡季，铜加工企业新单签约低迷，下游消费疲软；但本周政策面及宏观信息带动市场情绪显著回暖，长期看电网长单托底、政策端发力预期对铜价形成支撑。8 月重点关注原料紧缺能否向精炼端传导，若精铜产量仍保持高位，叠加美国关税及债务问题，预计铜价整体阶段性仍呈高位震荡，但从中长期来看，仍继续看好铜价。建议关注铜产量大且有扩产预期的标的：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、五矿资源、中国有色矿业、藏格矿业等。（2）铝：据百川盈孚，本周铝棒开工率上升0.14pct 至49.87%。供应端，本周山东向云南转移产能，贵州电解铝企业续复产，电解铝理论开工产能小幅回升；需求端，本周铝棒产量小幅增长，对电解铝理论需求略有提升。中长期，氧化铝维持历史成本低位、供给放量以及需求稳定的局面，价格大概率仍维持低位震荡。电解铝方面，处于库存低位，给予铝价一定支撑，短期内铝价或维持高位震荡。建议关注氧化铝自给率低、电解铝产量大且有增长的标的：云铝股份、神火股份、南山铝业、天山铝业、中国铝业、中国宏桥、索通发展、华通线缆、中孚实业等。
　　贵金属：关税缓和压制情绪，中期看降息预期边际变化。本周美国与日欧关税谈判释放缓和信号，避险情绪减弱；同时，市场对美联储政策独立性产生担忧，降息预期升温。避险情绪减退，降息预期回升，金价维持震荡状态。长期而言，全球地缘政治和中美关税政策的不确定性背景下，避险、央行购金和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值突显。建议关注有产量增长和业绩释放的相关标的：山东黄金、招金矿业、中金黄金、山金国际、西部黄金、赤峰黄金、灵宝黄金、潼关黄金、招金黄金等。
　　风险提示：下游需求不及预期、部分产能释放超预期、金属价格波动加剧。
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