研报掘金丨民生证券：维持宏发股份“推荐”评级，新门类产品发展势头强劲

民生证券研报指出，宏发股份25H1归母净利润9.64亿元，同比增加14.19%；单Q2情况来看，公司25Q1归母净利润5.53亿元，同比增加13.25%。盈利能力方面，公司25Q2实现毛利率34.67%，同比提升0.03pct；实现净利率16.82%，同比提升0.01pct。经营效率方面，25H1公司经营效率指标人均销售回款65.4万元，同比增长8.9%。研发方面，公司完成新品研发项目462项，完成率90%，其中“5+”产品开发项目占比近45%。产品技术创新与知识产权布局协同推进，2025年度上半年专利申请587项，同比增长10.55%。公司是全球继电器龙头，新门类产品发展势头强劲，7月29日收盘价对应公司25-27年PE分别为18/15/13x。维持“推荐”评级。

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