食品饮料行业ETF周报：观察业绩兑现度 关注白酒渠道端变化

　　研报摘要
　　1、核心观点：（1）即将进入业绩密集披露期，重点关注行业景气度向上的公司在报表端的兑现情况。白酒板块：政策和需求复苏节奏有所压制，场景缺失导致动销端持续承压，板块仍然处于底部整理区间，但部分上市公司也开始在产品渠道端做调整，关注新产品在新渠道上的动销表现。大众品：渠道改革和产品创新红利仍在，进入业绩披露期，两极分化明显，重视龙头公司有望享受品牌力提升带来的估值红利。饮料旺季动销较好，头部公司持续兑现业绩，此外乳制品、啤酒等库存持续去化，政策预期再度来临时，重视底部配置机会。（2）行业ETF 推荐：关注景顺长城恒生消费ETF（513970.SH）、广发恒生消费ETF（159699.SZ），配置方向为A 股缺失的新消费标的，具有稀缺性，关注业绩兑现情况。底部重视白酒ETF 配置机会，板块底部利空钝化，若政策压制得到释放，龙头估值有望快速修复。
　　2、行业ETF 行情回顾：本周（25.07.21-25.07.25），食品饮料板块主要ETF 本周均收涨，酒ETF（512690.SH）、消费ETF（159928.SZ）本周涨跌幅分别为+0.87%、+1.47%，恒生消费ETF（513970.SH）、恒生消费ETF（159699.SZ）分别为+1.86%、+1.70%。旅游ETF（159766.SZ）为+3.85%，教育ETF（513360.SH）为-0.93%。酒ETF 成交额54.56 亿，为观察ETF中成交第一。消费相关ETF 普遍都为净流入，食品饮料类+综合消费类本周合计流入1.47 亿元，酒ETF 逆势净流入3.28 亿元，港股消费类2 只ETF 本周合计流出1.02 亿元。
　　3、行业板块行情回顾：上证综指周涨1.67%，沪深300 指数周涨1.69%，食品饮料板块周涨0.74%，跑输上证综指0.93 个百分点，跑输沪深300指数0.95 个百分点。子板块本周大部分上涨，预加工食品（+1.97%）周涨幅最大，乳品（-0.67%）为本周跌幅最大。大部分个股本周上涨，ST西发（+9.89%）本周涨幅最大，皇氏集团（-9.67%）跌幅最大。
　　4、行业要闻：在经历过6 月行业冲击和政策预期转暖纠偏后，恐慌情绪得到缓解，近期批价振幅明显收窄，随着7 月各地陆续发货，本周价格维持低位震荡，飞天整箱价格回落至1930 元/瓶，散飞回落至1890 元/瓶，五粮液八代普五批价维持在870 元/瓶，国窖1573 回落至840 元/瓶。行业新闻方面，茅上半年白酒出口额38 亿元，同比增长30.9%；“酒鬼·自由爱”上架步步高超市，在胖东来部分门店与线上渠道一度断货；安琪酵母收购呼伦贝尔晟通糖业科技有限公司55%股权，东鹏饮料发布25 年半年报，收入、利润同比增长均超35%。
　　5、风险提示：宏观经济增长不及预期，行业竞争加剧的影响，食品安全的影响，ETF 基金产品跟踪误差风险等。
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