长安汽车(000625)：新央企集团成立 整车联合生态链业务协同发展

　　事件：7 月29 日，中国长安汽车集团有限公司在重庆挂牌成立，国资委直管的第100 家央企正式落地，中国长安汽车集团成为继中国一汽集团、东风汽车集团之后，国内第三家汽车行业央企。新央企集团注册资本200 亿元，登记地址为重庆市。经营范围包括汽车销售、新能源汽车整车销售、汽车零部件研发等。
　　新央企成立统筹资源整合，整车业务有望带动生态链业务协同发展。新央企集团设立七大战略任务，分别为整车业务、核心零部件业务、物流商贸业务、金融业务、摩托车业务、新兴产业业务，上述六大业务还要全部推向海外，形成了集团未来的七大战略任务。过往发展中，长安汽车主营业务聚焦整车板块，现在整个集团具备零部件、金融、物流、销售商贸、摩托车等多个业务板块，中国长安集团目标以整车产业为基础，向着整车+零部件+金融+物流+服务的生态延展，有利于长安汽车资源的统筹和整合。
　　长安汽车2030 年目标锚定全球Top10，坚定大单品转型策略。公司未来5年将面向全球推出50 余款新能源产品，包括7 款以上的30 万台级的全球化大单品。到2030 年，公司计划整车产销规模奋斗500 万辆，新能源的销量占比超过60%，全球海外的销量占比超过30%，努力进入全球汽车品牌的TOP10，成为一个世界级的汽车品牌。
　　新长安体系规划锐化品牌，各子品牌定位&目标明确。引力：进一步拓展国内和全球化进程，持续长安蓝鲸多元的动力进阶，打造国内/外30 万量级的大单品；深蓝：定位是面向中高端，为全球的年轻态用户提供15-30 万元的新能源产品，成为科技运动潮牌。深蓝Q4 将推出全新车型L06，2030 年之前深蓝将累计推出30 款全新产品。启源：力争在2027 年全球销量突破100 万，2030 年全球销量突破180 万，聚焦打造具有全球竞争力的大单品矩阵，公司将打造即将推出的A06、B216 在内的多款30~50 万量级的全球爆款车型，完成长安主品牌的利润轮替，成为央企的规模性担当和盈利性担当。阿维塔：国内/海外主力产品聚焦25-50 万/50-80 万价格带，阿维塔与华为第一款联合共创的产品将会在明年下半年推出。在2030 年前，阿维塔会推出17 款新品覆盖SUV、轿车、MPV、跑车等细分市场，2030 年海外市场销量占比50%以上。
　　盈利预测：随公司大单品策略转型加速，央企重组落地提升资源配置效率，“北斗天枢”、“香格里拉”、“海纳百川”三大战略布局稳步推进。我们预计长安汽车2025-2027 年实现收入1869/2110/2323 亿元，归母净利润79.1/100.3/121.5 亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：智能化渗透不及预期，产能爬坡不及预期，资源统筹不及预期。
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