保险行业2025年6月保费收入点评：寿险保费延续强劲增长 财险表现稳健

　　近日，国家金融监督管理总局公布2025 年1-6 月保险业经营情况，人身险公司的寿险保费高增驱动整体保费延续较快增长，财产险公司的车险保费表现稳健，非车险全面正增，行业整体态势稳中向好。
　　人身险公司：寿险保费高增驱动整体保费延续较快增长。1-6 月人身险公司累计保费收入为27705 亿，同比+5.4%（前值+3.3%），增速持续改善。从单月来看，6 月人身险公司保费收入为4908 亿，同比+16.3%（前值+16.6%），保持较快增长；其中寿险保费收入为4141 亿，同比+21.0%，仍然是驱动人身险整体保费快速增长的主要因素；健康险保费收入为735 亿，同比-3.6%，意外险保费收入为33 亿，同比-9.4%，增长依然承压。近日，保险行业协会公布最新人身险预定利率研究值为1.99%，正式触发预定利率动态调整机制实行以来的第一次下调，有助于行业在低利率环境下更好防范长期利差损风险。同时国寿、平安、太保等公司先后公告，9 月起普通型、分红型和万能型人身险产品的预定利率上限将分别从2.5%/2.0%/1.5% 下调至2.0%/1.75%/1.0%。考虑到保险公司在提前备案新产品的情况下，压缩此次预定利率过渡时间至仅有一个月，以及客户需求在此前几轮预定利率切换时的持续释放，短期“炒停售”对保费增长的边际刺激作用或不及过往。但随着头部险企非对称下调新产品的预定利率上限，分红险与传统险刚兑收益差距缩小至25BP，再叠加浮动收益的弹性空间，产品相对竞争优势进一步提升，长期有利于产品结构优化和财务报表稳定。
　　财产险公司：车险保费延续稳定表现，非车险全面正增。1-6 月财产险公司累计保费收入为9645 亿，同比+5.1%（前值+5.2%），延续稳定增长。从单月来看，6 月财产险公司保费收入为1839 亿，同比+4.6%（前值+5.4%）；其中车险保费收入为785 亿，同比+4.9%，增速持续提升，主要是国家“两新”政策补贴的加力扩围拉动效果突出，车市走势良好，根据乘联会统计数据，6 月狭义乘用车市场零售销量为208.4 万，同比+18.1%，年累计零售达1090.1 万辆，同比+10.8%。6 月非车险保费收入为1055 亿，同比+4.4%，农险、健康险、责任险等各细分险种均实现增长，预计随着非车险“报行合一”有序推进，财险业务的承保盈利、风控水平和服务质量有望显著改善。
　　行业整体：保费累计增速逐月提升，资产表现延续稳健。1-6 月保险行业累计保费收入为37350 亿，同比+5.3%（前值+3.8%），增速持续改善；其中6 月单月保费收入为6748 亿，同比+12.9%（前值+13.2%）。截至6 月末，保险行业总资产为392214 亿，较年初+9.2%；净资产为37540 亿，较年初+12.9%。
　　投资建议：维持行业推荐评级。人身险预定利率上限进一步下调，有助于保险公司在低利率环境下更好防范长期利差损风险，分红险转型是行业大势所趋，头部险企预计更为受益。个股推荐中国太平、新华保险、中国平安，建议关注中国人寿、中国太保、中国人保，重视中国财险的长期投资价值。
　　风险提示：产品吸引力下降；资本市场波动；监管收紧；经济增长不及预期。
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