电子行业周报：北美CSP上修资本开支 AI产业链高景气延续

　　本周电子细分行业半导体板块大涨。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为： 半导体（+7.81%）/其他电子Ⅱ （+8.78%）/元件（+38.66%）/光学光电子（+0.75%）/消费电子（+3.75%）/电子化学品Ⅱ（+14.63%）；本周涨跌幅分别为半导体（+4.65%）/其他电子Ⅱ（-0.61%）/元件（-0.85%）/光学光电子（+2.36%）/消费电子（+1.85%）/电子化学品Ⅱ（+2.71%）。
　　本周北美重要个股分化。本周涨跌幅分别为苹果（+1.28%）/特斯拉（-4.12%）/博通（+2.41%）/高通（+2.33%）/台积电（+2.16%）/美光科技（-2.74%）/英特尔（-10.39%）/迈威尔科技（-0.59%）/英伟达（+0.63%）/亚马逊（+2.35%）/甲骨文（-0.13%）/应用光电（-5.24%）/谷歌A（+4.39%）/Meta（+1.19%）/微软（+0.72%）/超威半导体（+6.04%）。
　　北美CSP 上修资本开支，AI 产业链高景气延续。本周微软、Meta、亚马逊等北美CSP 大厂相继发布财报，我们看到在AI 大模型的加持下，其业绩均有超预期的表现，同时基于对未来AI 高景气度延续的预期，CSP大厂纷纷上修了未来资本开支计划：谷歌预计2025 年资本支出约为850 亿美元，此前目标是750 亿美元，这一更新反映了公司为满足客户需求，加速了对服务器的投资、交付时间以及数据中心的建设；微软预计为支持云计算和AI 的需求，FY26Q1 的资本开支将超过300 亿美元，FY26 全年CapEx 继续增长，但增速小于FY25；Meta 上调全年CapEx 指引到660~720 亿美元，此前指引为640~650 亿美元，并且2026 年CapEx 仍将保持显著增长。我们认为，北美CSP 龙头的CapEx 反映了其在AI领域投资的预期，从二季报情况来看投入依旧强劲，海外龙头在AI 领域的投资热情不减，产业链相关优质公司业绩也有望持续兑现，同时在下半年国内外AI 大模型发布的催化下，AI 产业链有望延续高景气行情。
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　　风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。
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