研报掘金丨中邮证券：东方雨虹零售业务保持韧性，期待下半年盈利拐点

中邮证券研报指出，东方雨虹零售业务保持韧性，期待下半年盈利拐点。25年上半年实现归母净利润5.6亿元，同比下滑40.2%，其中单Q2实现归母净利润3.7亿元，同比下滑37.5%。上半年毛利率承压，盈利拐点预计Q3显现。分产品看：1）上半年防水卷材收入55.13亿元，同比下滑8.8%，毛利率22.6%，同比降低5.2pct；2）涂料收入39.46亿元，同比下滑17.1%，毛利率36.5%，同比降低1.0pct；3）砂浆粉料收入19.96亿元，同比下滑6.2%，毛利率26.6%，同比降低0.87pct；4）工程施工收入8.49亿元，同比下滑32.3%。毛利率的下滑主要与行业价格竞争相关，公司民建集团、工建集团已陆续发布调价函，7月以来已开始落地，预计在Q3会逐步反映至报表端。在行业需求承压背景下，民建集团仍然保持经营韧性，此外海外渠道公司拓展迅速，上半年海外实现收入5.76亿元，同比增长42.16%，公司通过自建产线和渠道收购，东南亚、北美、中东等海外地区业务有望持续快速成长。

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