铝价：7月产量增长，8-9月铝土矿库存或现拐点

【昨日铝价偏强震荡，后续关注库消走势】 昨日，铝价呈偏强震荡态势。宏观层面，7月就业数据弱于预期后，交易商押注美联储今年降息次数超预期，致美元走弱。国内新一期“C50风向指数”显示，市场预计7月政府债支撑新增社融同比多增，替代效应或使贷款新增规模转负，但增速仍较高。 基本面来看，昨日几内亚前期矿权影响事件再生变动，港口发运叫停，带动氧化铝期货价格小幅上行。不过，市场预期相关矿山港口库存低位，此次变动对期货影响有限。进入8月，氧化铝运行产能预计环比增加，铝土矿需求增长。新疆众和年产240万吨氧化铝项目预计2026年上半年建成投产。 供应端受雨季影响，6月底至7月几内亚铝土矿发运量降低，预计8月起中国自几内亚进口铝土矿总量下滑，而国产铝土矿供应增量有限。需求增而供应降，8月起中国铝土矿库存累库幅度预计逐步放缓，8 - 9月库存总量预计现拐点。7月国内电解铝产量同比增1.05%，环比增3.11%，运行产能环比小增，因山东 - 云南电解铝二期置换项目起槽。8月7日，国内主流消费地电解铝锭库存56.4万吨，较周一无变化，较上周四涨2万吨。 当前处于淡季，库存累库，需求端压力限制铝价上行空间。需警惕宏观风险计价加码，降息预期短期支撑价格，关注国内政策推进，短期铝价预计高位运行。预计价格短期偏强震荡，关注宏观情绪和下游开工。后期需关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况及消费释放情况。

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