基础化工氟化工行业周报：第三批“国补”资金下发 制冷剂价格中枢有望保持上行

　　本报告导读：
　　二代制冷剂配额如期削减，三代制冷剂政策延续，配额约束下供需格局将持续优化，2025 年二代/三代制冷剂价格有望保持涨势，继续看好制冷剂景气周期。国内综合实力强，产品矩阵完善，技术储备全面，制冷剂配额靠前的生产企业将受益。
　　投资要点：
　　行情回顾。本周（2025.7.28-2025.8.1）氟化工板块涨跌幅前五为三美股份（+5.28%）、中欣氟材（+2.77%）、永和股份（+1.08%）、巨化股份（+0.04%）、永太科技（-0.30%）。
　　行业动态：制冷剂价格保持高位。财政部配合国家发展改革委测算确定了各地区2025 年资金规模，并下达第三批超长期特别国债资金690 亿元，剩余资金将在10 月份下达，支持各地做好消费品以旧换新工作。价格：根据百川盈孚，截至2025 年8 月1 日，R22/ R32/R134A/ R125/ R410A/ R143A 价格分别 36000/ 53500/ 50000/ 45000/50000/ 46000 元/吨，周涨幅0.0%/ 0.0%/ 0.0%/ 0.0%/ 0.0%/ 0.0%，月涨幅0.0%/ 2.9%/ 2.0%/ 0.0%/ 1.0%/ 0.0%，季涨幅0.0%/ 10.3%/ 5.3%/0.0%/ 2.0%/0.0%。成本端：萤石/ 硫酸/ 三氯甲烷/ 二氯乙烯/ 三氯乙烯/ 四氯乙烯价格分别为3130/ 780/ 2050/ 2190/ 4700/ 3800 元/吨，周涨幅为-1.4%/ 0.0%/ 2.5%/ 5.3%/ 0.0%/ 0.0%，月涨幅为-1.4%/ 2.6%/32.3%/ 2.3%/ -7.4%/ 0.0%，季涨幅为-15.4%/ 14.7%/ -23.2%/ 1.9%/ -6.0%/ -26.9%，成本端趋于稳定。价差： R22/ R32/ R134A/ R125/R143A 价差周涨幅-0.1%/ -0.3%/ 0.2%/ 0.4%/ -1.0%，月涨幅-2.8%/3.9%/ 5.1%/ 0.2%/ -0.7%，季度价差涨幅6.2%/ 16.9%/ 13.3%/ 15.0%/2.5%。
　　重点公告：【巍华新材】巍华新材公告，公司拟通过现金方式收购江苏禾裕泰化学有限公司控股权，具体收购比例待进一步论证和协商。
　　【昊华科技】预计2025H1 实现归母净利润 5.9 亿元~6.5 亿元，同比+10.00%~+21.18%。实现扣非净利润 5.75 亿元到 6.35 亿元，同比+55.84%到+72.11%。【巨化股份】预计2025H1 实现营业收入117.12 亿元，同比增长27.29%。实现归母净利润19.70 亿元到21.30亿元，同比+136%~+155%。实现扣非净利润19.50 亿元到21.10 亿元，环比+47.19%~+67.47%，同比+130%~+161%。【中欣氟材】2025年上半年预计净利润约475.89 万元-608.09 万元，同比扭亏。【三美股份】预计2025 年半年度实现归母净利润为9.48 亿元到10.42 亿元，同比+146.97%~+171.67%，实现扣非净利润为9.39 亿元到10.34亿元，同比+151.01%~+176.34%。【东岳集团】预计25H1 的公司拥有人应占净溢利将可能录得大幅同比增长约150%。
　　投资建议。国内综合实力强，产品矩阵完善，技术储备全面，制冷剂配额靠前的生产企业将受益。推荐巨化股份、东岳集团，相关标的三美股份，昊华科技、永和股份。
　　风险提示：制冷剂需求不及预期，成本端价格波动，配额政策松动，四代制冷剂等替代品进展较快。
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