新藏铁路公司成立：交运先行引领西部大基建 产业链投资窗口开启

　　本期投资提示：
　　继规模巨大的雅下水电站开工后，规划多年的新藏铁路公司也于8 月7 日正式成立，重大工程在这个时间点集中落地背后，宏观层面至少有三点考虑。第一，通过对传统行业的巨大需求侧刺激，配合“反内卷”政策下供给侧的产能治理，加速恢复供需平衡、打破通缩。第二，西南方向敏感的地缘政治格局有所缓解。印度总理莫迪计划于8 月底访问中国，受到中方欢迎。第三，新藏铁路北端连接新疆喀什、和田，连接中巴经济走廊与中吉乌铁路，将显著增强中国对中亚、南亚的辐射力，推动 “一带一路” 向纵深发展。
　　西部大基建时代开启，带动区域投资弹性。参考全长1838 公里的川藏铁路总投资超3600 亿（建设难度最高的雅安至林芝段长度共1011 公里，按2020 年9 月发改委文件披露总投资约3198亿；此外成都至雅安段总投资 41.6 亿，拉萨至林芝段总投资 366 亿元），本次筹建新藏铁路全程大约 2000 公里，预计项目总投资也有望超过3000 亿。叠加此前总投资约1.2 万亿的雅下水电工程，将显著提振西藏等省的经济增速，拉动中西部地区的基建需求。
　　市场风险偏好回升，主题投资进入活跃期。2025 年7 月30 日召开的中央政治局会议提出“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”，截至8 月5 日，A 股两融余额再次突破2 万亿大关。增量的流动性环境有利于主题投资的活跃，本次新藏铁路公司成立，有望对相关行业公司带来显著催化，关注交运、建筑、建材、钢铁、机械等行业。
　　交运：新藏铁路是继青藏铁路、川藏铁路后的第三条进藏战略通道，也是我国南部边境地区的重要经济及交通走廊，战略价值及经济价值凸出。新藏铁路包括日和铁路和拉日铁路，是连接新疆和西藏的重要交通要道，北起新疆和田市，南至西藏日喀则市及拉萨市。该条铁路建成后，一方面可构建起新藏两地的区域经济合作走廊，物流成本得到大幅下降；另一方面可打通成渝经济圈向西行进的新通道，关注川渝经济圈客运标的富临运业。结合该线路区域经济特点，未来该地区可大力发展能源物流、矿产物流、工程物流、农产品物流等。关注中铁特货、铁龙物流、中国铁物及疆煤外运相关标的。
　　建筑：我们认为新藏铁路有限公司成立有望加快新藏铁路建设进度，同时政策引导下， 中西部重点工程相继启动，带动区域投资弹性，建筑工程企业受益匪浅，从受益标的看，1）直接参与新藏铁路工程建设的中国中铁、中国铁建；2）参与中西部重点工程的中国化学、中国电建、中国能建、中国交建、中岩大地；3）新疆、西藏当地建筑工程企业新疆交建、北新路桥、西藏天路。
　　机械：新藏铁路全长2000 公里左右，平均海拔超过4500 米，途经永冻土层、无人区和生态脆弱区，桥隧比超过60%，施工难度极大。1）前期建设阶段需要用到多种高原型专用设备，包括：a）工程机械：挖掘机、起重机、混凝土泵车、矿卡、高空作业平台等，其中大型化、电动化设备需求量会更大。核心标的：徐工机械、三一重工、三一国际、中联重科、山推股份、柳工、恒立液压等；b）隧道掘进机械：盾构法需要大直很高原型盾构机，钻爆法需要凿岩台车、混凝土湿喷机、装药台车、衬砌台车、除尘台车等。核心标的：铁建重工、中铁工业、五新隧装、山河智能、恒立钻具、中钨高新等。2）线路铺设过程中需要用到钢轨、道岔、扣件、弹条等部件，同时配套施工“四电”系统，核心标的：中国通号、高铁电气、铁科轨道、祥和实业、辉煌科技、铁大科技、交大铁发等；3）线路运营需要用到运输车辆、维保设备等；核心标的：中国中车、时代电气、时代新材、思维列控、金鹰重工等。
　　钢铁：新藏铁路建设增加铁路轨道、桥梁用钢需求，且考虑到运输成本，本地钢铁企业将优先受益。西宁特钢自2020 年起在西藏设立全资子公司开展钢材销售业务，已为当地重点工程供货，兼具地理优势和本地化服务优势；同时八一钢铁、酒钢宏兴作为西部地区国企，获取订单方面具备优势，在当前行业反内卷背景下，业绩有较强改善预期。
　　社服：新藏铁路一旦建成并开通，将成为继青藏铁路之后，连接新疆与西藏的又一条“天路”，对两地旅游业将带来深远积极的影响。首先，旅游可达性大幅提升，打破“交通瓶颈”。目前从乌鲁木齐到拉萨公路需5 天以上，新藏铁路开通后，铁路旅行时间将压缩至24 小时以内，极大提升中远程游客出行意愿。铁路克服了高寒缺氧、冻土等难题，实现全天候运输，解决新疆冬季旅游中断问题，延长旅游旺季至全年。其次，游客结构从“小众探险”转向“大众旅游”新藏铁路的便利性和可触达性极大的拓宽了新疆和西藏的旅游人群。同时如果借鉴青藏铁路经验，旅游专列将配备“医护+导游”服务，可以吸引银发族参与新疆与西藏的深度游。再次，新藏铁路有望链接“一带一路”跨境旅游。新藏铁路将对接中吉乌、中尼铁路，形成“一带一路”跨境旅游廊道，欧洲、中亚游客可经新疆入藏，推动新疆成为欧亚旅游枢纽。我们认为，新藏铁路开通后将促进新疆和西藏的旅游业发展，重点关注旅游、景区、消费服务等行业有望受益于游客增长以及消费增量。相关标的：西域旅游、汇嘉时代、西藏旅游。
　　风险提示：新藏铁路建设进度不及预期。
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