建材行业：水泥供给政策复盘 淘汰升级有序竞争

　　第一阶段：淘汰落后产能，推动产业重组（2009-2015 年）：在全球金融危机的背景下，需求端出现扰动，行业急需从粗放式发展逐步优化提升，因而出现淘汰落后产能，推动产业重组的需求。在2009 年9 月，国务院批转发改委《关于抑制部分行业产过剩和重复建设引导产业健康发展若干意见的通知》，表示落后水泥产能较多的省份，要加大支持企业联合重组的力度，对落后产能实施等量置换并建设新线以推动淘汰落后产能的工作。2013 年10月，国务院又发布了《关于化解供给过剩矛盾的指导意见》，意见中要求供给严重过剩行业的项目建设，要制定等量或减量的产能置换方案；意见中还表示支持跨地区产能置换，引导国内有效产能向着优势企业与地区集中，形成分工合理、优势互补、各具特色的区域经济和产业发展格局。
　　第二阶段：供给侧改革，优化供给绿色发展（2015-2024 年）：在地产和基建迅速发展的背景下，需求的提升也带来水泥产能的大量投产，为防止产能过剩，优化行业供给，水泥供给侧改革由此推行。2015 年12 月的中央经济工作会议中将“去产能”作为2016 年五大任务之首，又在2016 年5 月的中央财经领导小组第十三次会议中再次强调要坚定不移地把供给侧结构性改革推向前进。后续水泥供给调控政策持续落地，2016 年6 月发布《关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》；2017 年7 月，中国水泥协会发布了《全面推行错峰生产的政策建议》；2020 年9 月，《水泥玻璃行业产能置换实施办法》发布；2024 年工信部对此再次进行更新，发布了《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024 年本）》。
　　第三阶段：行业反内卷，新一轮供给侧改革（2025-至今）：在地产和基建需求疲软的背景下，此前的供给侧政策在供需关系调控上有所不足，急需根据现实情况进一步调整，因而行业以反内卷为主题，进行新一轮的供给侧改革。2025 年7 月，中国水泥协发布了《关于进一步推动水泥行业“反内卷、稳增长”高质量发展工作的意见》；2025 年7 月工信部国新办新闻发布会中提出要实施新一轮钢铁、建材等十大重点行业稳增长工作方案；同月，发改委也发布了《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》，文件中强调要依法治理低价无序竞争，推动落后产能退出；也完善了对不正当价格行为（如低价倾销、价格串通）的认定标准，有助于遏制水泥行业长期存在的恶性价格战。
　　投资建议：建议关注具有成本优势的企业海螺水泥、上峰水泥和华新水泥；关注有重大工程项目支撑的西藏和新疆的水泥企业青松建化。
　　风险提示：宏观经济下行风险、政策力度不及预期、市场竞争加剧风险
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