互联网传媒行业：OPENAI发布GPT-5 分众传媒并购+“碰一下”有望带来增量

　　核心观点：
　　投资建议。互联网板块：（1）建议关注潮玩+IP赛道：景气度持续增强，首选泡泡玛特，海外加速有较强的经营杠杆效应，收入加速带动利润超预期，近期在德国开出第一家门店，在泰国开设了海外最大的旗舰店。阅文IP业务如果中报取得较好的进展，或得到市场认可和估值抬升。（2）音乐流媒体：因格局和业绩稳健，近期也可能成为互联网资金流向的板块。通过运维带动会员规模和ARPU的双向优化，Spotify的商业化加速成为行业投资估值催化，TME和云音乐均有较强的持续的成长性。（3）社交媒体：微博、哔哩哔哩、微信等社交媒体均探索内容+AI搜索。腾讯的广告和游戏领跑，业绩稳定，关注aiagent、微信ai搜索的进展。（4）短视频：字节在多模态模型和ai应用领域全面布局，国内和海外均加大投入；快手主要聚焦可灵视频模型的迭代和商业化，从流水来看，环比增长较快。（5）互联网电商：我们认为外卖行业的非理性竞争即将缓和，至4Q各家平台都会有盈利修复的可能性。同时从估值角度看，大票具有性价比。（6）长视频：25年关注产品的创新（题材创新，形态向短迭代），长剧集暑期档呈现内容升级和题材创新的趋势，或受益于下半年业绩复苏估值修复。传媒板块：（1）游戏：我们持续推荐游戏板块，建议关注国内政策端的表现改善以及海外的产业趋势变化带动下的估值提升机会。在标的上，长期建议关注有存量基本盘的腾讯、网易、心动公司，短期建议重点关注有新品逻辑的巨人网络、吉比特、完美世界、恺英网络、三七互娱，此外建议关注电魂网络、冰川网络等。（2）出版：中报业绩期临近，建议关注高确定性&高分红的出版标的，重点关注中报业绩预期稳健、股息率较高的中原传媒、凤凰传媒、时代出版等。（3）影视：根据拓普数据，截至2025年8月8日，暑期档共录得票房78.74亿元，比去年同期减少8.08%。本周《南京照相馆》票房继续领跑，《浪浪山小妖怪》以超强口碑多次逆跌、猫眼预测票房已抬升至15亿元以上。建议关注大麦娱乐、猫眼娱乐、上海电影、中国电影等。（4）广告：分众传媒基本面稳健，分众本周召开一“碰”即发发布会，长期来看“碰一下”有望积累消费者端数据沉淀，并结合lbs业务优势拓展多样化的商户合作；本周分众发布收购新潮草案，若新潮成功交割将带来可观的业绩补充，竞争格局优化，持续推荐。AI营销方面，Applovin、Meta业绩超预期，验证AI营销逻辑兑现，多模态AI大模型及Agent工具有望赋能广告素材生成的提效，建议关注易点天下、蓝色光标、天下秀等。（5）建议关注央国企改革和市值管理方向，推荐浙数文化，建议关注浙文互联、上海电影、电广传媒等。
　　风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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