债市有望延续企稳态势 指数债基成突破低利率的关键抓手

7月以来，债券市场波动加大，但对于后续的债市走向，多家机构表示并不悲观。华西证券认为，受需求端仍偏弱、商品行情降温、9月跨季压力和资金回流债市影响，8月债市或迎高光时刻。东方证券认为，债牛逻辑不变但市场进入对利空因素敏感的阶段，向后看整体环境不差但也有潜在扰动因素，对于配置盘而言，可以看收益率逢高增持。

作为投资者配置债券的主流方式之一，公募债基也受到关注。中信证券研报指出，2025年第二季度公募基金市场股债双线复苏，主动纯债规模反弹，被动指数产品则快速扩容。展望来看，预计全年债基规模或突破11万亿元，被动指数与“固收+”策略成为突破低利率的关键抓手，但也需警惕利率波动、风险偏好变化导致的赎回风险。

在指数债基方面，今年以来，以基准做市信用债ETF、科创债ETF为代表的债券ETF规模增长显著。Choice数据显示，截至8月11日，上述两类ETF合计18只产品，最新规模达到2400亿元。如深市规模第一的信用债ETF广发（159397），最新规模为139.04亿元，较发行之初规模增长6倍多，特别是基金5月底获准成为通用质押式回购担保品之后，资金连续29天净申购，截至6月30日，基金规模突破140亿元。成立时间较晚（7月10日）的科创债ETF，也已提交质押式回购交易相关申请，预计获准成为通用质押式回购担保品之后，资金成交热度和流动性也将进一步提升。

因为上市时正值债市波动较大的7月，因此科创债ETF广发（511120）等10只科创债ETF上市以来均处于贴水状态，信用债ETF广发（159397）等信用债ETF近期也贴水明显。有业内人士表示，整体来看，债牛趋势未改，中短信用债具备套息空间，调整后展现配置价值。未来随着债市情绪好转，ETF的贴水情况有望收敛。

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