乐舒适：再递招股书，2024年非洲多品类市占率领先

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【乐舒适再递招股书拟赴港上市，新兴市场业务潜力大】 近日，乐舒适有限公司再次向港交所递交招股书，拟于香港主板上市，中金公司、中信证券、广发证券为联席保荐人。这是其2025年1月27日递表失效后的再次申请。 乐舒适总部位于阿联酋迪拜机场自贸区，最初是森大集团内部业务分部，2022年独立开展业务。如今已成为专注新兴市场的国际卫生用品公司。 招股书显示，乐舒适大部分收入来自Softcare产品，该品牌在非洲家喻户晓。按2024年销量计，其在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾行业均排名第一；按收入计，均排名第二。 乐舒适业务覆盖30多个国家，截至2025年4月30日，在12个国家设18个销售分支机构，销售网络超2800家。 业绩方面，2022 - 2024年及2025年前4个月，乐舒适收入分别约3.20亿、4.11亿、4.54亿、1.61亿美元，年复合增长率19.18%。毛利和净利润也有显著增长。 盈利能力上，报告期内毛利率在22.99% - 35.25%间，净利率在5.75% - 20.93%间。整体业绩向好，盈利能力呈震荡上升趋势。 新兴市场婴儿及女性卫品市场潜力大，非洲新生儿数量复合年增长率高，人口结构有增长潜力。且非洲相关产品市场渗透率远低于欧美和中国。 同时，乐舒适采购成本下降，助力盈利能力提升。不过，新兴市场吸引国际品牌入驻，乐舒适若竞争不利，可能影响业绩。

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