社零数据点评：7月社零同比+3.7% 电商加速增长快于大盘

　　2025 年7 月社会消费品零售总额为38780 亿元，当月同比+3.7%；实物商品网上零售额当月同比+8.25%，电商市场大促后保持消费韧性叠加即时零售市场快速扩张去送，行业加速增长显著快于社零大盘，重点关注质地好、估值低的电商互联网龙头公司。
　　7 月社零同比增长3.7%，商品零售保持韧性。7 月社会消费品零售总额为38780 亿元，当月同比+3.7%，增速环比下降1.1pct，低于wind 预期4.9%。
　　分消费类型看，7 月商品零售总额收入34276 亿元，同比增长4.0%，相对保持韧性；餐饮收入4504 亿元，同比增长1.1%，外卖大战持续影响线上客单价及线下堂食需求，增速仍弱于大盘。分区域层级来看，7 月城镇消费品零售额33620 亿元，同比+3.6%，乡村消费品零售额5160 亿元，同比+3.9%。
　　7 月实物网上零售额同比增长8.3%，电商电商加速增长快于大盘。7 月实物商品网上零售总额收入当月同比+8.3%，大促后线上消费保持韧性，叠加外卖即时零售大战推动即时零售市场快速扩张，整体上电商同比增速仍明显快于社零大盘，实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重为24.9%。分品类来看，吃/穿/用类商品网上商品零售额分别累计同比14.7%、1.7%、5.8%，外卖大战刺激下“吃”类网上零售额增速环比继续提升1pct；对于线下业态，7 月便利店、专业店、超市、百货店、品牌专卖店零售额分别同比7.0%、5.2%、1.1%、5.8%、1.9%，小型零售业态表现相对更优。
　　分品类看，家电电脑等国补类目仍领跑行业但增速边际放缓。分品类来看，7 月必选品类中粮油食品、日用品类分别同比+8.6%、+8.2%，增速高于社零大盘，维持稳健增长；可选品类中，国补类目继续保持增速领先但增速边际有所放缓，其中家电及音像器材同比+28.7%、环比下降3.7pct，文化办公用品类（含电脑）同比+13.8%，环比下降10.6pct，通讯器材类同比+14.9%，同比提升1pct。目前国补第三批690 亿资金已下达，有望继续驱动家电数码品类以旧换新购买需求释放。
　　投资建议：重点关注质地好、估值低的电商互联网龙头公司。
　　风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧。
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