传媒互联网数据月报：7月暑期文娱表现强劲 AI、IP持续催化

　　行业近况
　　2025 年7 月申万传媒指数上涨3.18%，上证综指上涨3.74%，其中，数字媒体（+2.42%）/广告营销（+3.22%）/ 网络游戏（+3.27%）/影视院线（+5.08%）/出版（+0.98%）/电视广播（+3.39%）；恒生指数上涨2.91%，恒生科技指数上涨2.83%，纳斯达克综合指数上涨3.70%。
　　评论
　　7 月板块热度攀升，暑期文娱消费表现强劲。我们认为受游戏/电影暑期文娱需求带动及AI、IP 等因素催化，传媒板块热度攀升，行业景气度亦整体向上。8 月中报业绩期开启，我们建议关注质优标的盈利弹性，以及当前处于相对底部位置的子行业（如长视频和剧集）的基本面改善机会与估值修复潜力。2025 年核心逻辑：1）IP：变现模式多元化、成熟化发展。2）AI：关注多模态与多元落地场景、技术提升对内容公司产能提振的边际改善。3）出海：优质内容、平台出海探索新机遇，关注短剧、游戏出海。
　　网络游戏：多厂商出海表现亮眼，持续关注新游表现。根据Sensor Tower数据，1）点点互动《Whiteout Survival》《Kingshot》分别位列7 月中国手游海外收入前两名。2）完美世界的《女神异闻录：夜幕魅影》国际服于6 月下旬上线，一度排名日本iOS 畅销榜前3，PC 端截至7 月底在Steam平台销量接近30 万。吉比特《仗剑传说》7 月中旬上线中国港澳台地区及日本市场，7 月排名出海手游收入榜第28。我们建议关注融合类SLG 收入表现的持续性和其他品类新上线游戏后续的获客进展。
　　影视院线：7 月全国含服务费票房同降24.3%，8 月呈边际恢复趋势。根据艺恩，7 月全国观影人次同比下降17.5%，不含服票价同比下降9.9%。
　　我们认为大盘票房回落主要受暑期档头部影片上映节奏偏晚的影响，随着《南京照相馆》《浪浪山小妖怪》口碑发酵，8 月大盘观影需求已有所回暖，建议关注重点影片票房表现及IP 衍生商业化开发带来的利润弹性。
　　数字媒体：建议关注剧集和长视频行业基本面边际改善与估值修复潜力。
　　根据QuestMobile，2025 年7 月，爱奇艺/腾讯视频/芒果TV/优酷视频MAU 分别为3.6 /3.7/2.8/2.0 亿人，《以法之名》《扫毒风暴》《锦绣芳华》等剧集热播，平台间竞争格局相对稳定。我们认为，当前剧集和长视频行业整体处于相对底部，后续建议关注基本面边际改善与估值修复潜力。
　　估值与建议
　　维持覆盖公司盈利预测、目标价及评级不变。A 股推荐游戏（吉比特/巨人网络/恺英网络）/分众传媒/上海电影/芒果超媒；港美股推荐快手/游戏（心动公司/网易）/IP（大麦娱乐+阅文集团）/猫眼娱乐/爱奇艺。
　　风险
　　宏观景气度低于预期，监管政策变化，盈利修复较慢，行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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