批发零售行业2025年7月社零数据点评：7月社零增速环比略降 金银珠宝稳健

　　7 月社零增速回落，珠宝增速环比提高，餐饮略有改善。
　　投资要点：
　　投资建议：① 关注高中教育体制改革，推荐天立国际控股、学大教育，关注凯文教育；②AI＋消费，推荐康耐特光学、小商品城、科锐国际；③情绪与体验消费，推荐老铺黄金、名创优品；④传统零售调改与新渠道，推荐红旗连锁、步步高、重庆百货；⑤关注一季报高增长个股，推荐三峡旅游，关注天府文旅、曼卡龙。
　　2025 年7 月社零增速环比下降，限额以上社零增速环比下降。国家统计局发布2025 年7 月社零数据：社零总额同比增长为+3.7%（6月+4.8%），环比-1.1pct；剔除汽车同比增长为+4.3%（6 月+4.8%），环比-0.5pct；限额以上7 月同比增长为+2.8%（6 月+5.0%），环比-2.2pct。
　　餐饮服务增速环比略有改善，金银珠宝维持景气。①基础VS 可选：
　　食品(同比+8.6%/增速环比-0.1pct) ，烟酒(同比+2.7%/增速环比+3.4pct)；金银珠宝(同比+8.2%/增速环比+2.1pct)，化妆品(同比4.5%/增速环比+6.8pct)；家电（同比+28.7%/增速环比-3.7pct），家具（同比+20.6%/增速环比-8.1pct）。②商品vs 服务：7 月份，商品零售同比+4.0%/-1.3pct ， 限额以上商品零售+3.1%/-2.4pct ； 餐饮收入+1.1%/+0.2pct，限额以上餐饮收入-0.3%/+0.1pct。1-7 月，服务零售额同比增长3.8%，比商品零售低1.1 个百分点。
　　线上实物零售累计增速环比上升，电商渗透率持平。按零售业态分，1—7 月份，限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长7.0%、5.2%、1.1%、5.8%、1.9%。
　　线上VS 线下：①实物商品网上零售额累计增速环比上升：1-7 月份，全国网上零售额86835 亿元，同比增长9.2%。其中，实物商品网上零售额70790 亿元，增长6.3%，占社会消费品零售总额的比重为24.9%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长14.7%、1.7%、5.8%。②电商渗透率持平：7 月线上实物零售额占社会消费品零售总额24.9%，环比持平。
　　风险提示：消费恢复不及预期、宏观经济波动风险
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