北方铜业：2025年中报营收128亿，高端转型可期

【北方铜业2025年中报发布，盈利韧性凸显成长空间大】 8月15日晚，北方铜业(000737)披露2025年半年报，上半年营收128.11亿元，净利润4.87亿元，同比分别增2.81%与5.85%。报告期内，铜加工费归零、国际铜价波动超20%，公司靠贵金属业务52%高增长与深加工产能突破，展现盈利韧性。 贵金属业务成核心增长极，上半年营收25.29亿元，同比激增52.04%，占总营收比重升至19.74%，毛利率13.12%。硫酸业务营收1.02亿元，同比增197.33%，弥补阴极铜收入下滑7.85%缺口。上半年研发费用2646.3万元，同比增48.60%，推动铜箔等新品毛利率比传统产品高3 - 5个百分点。政府补助仅990万元，占净利润0.77%，盈利内生性突出。 北方铜业旗下铜矿峪矿保有铜金属量129.87万吨，年处理矿石能力900万吨，单吨成本波动低于行业平均。深部探矿项目获国家“十四五”重点支持，资源自给率居行业前列。采矿用自然崩落法，降成本15%；制造环节压延铜箔产能达5000吨/年，高性能铜带箔项目全流程工艺打通。安全与ESG领域零重大安全事故，铜矿峪矿获绿色矿山认证。 公司9.66亿元定增募资，近半数投5万吨铜带箔项目，一期已试生产，达产后新材料营收占比或超25%，毛利率有望破20%。冶炼业务技术升级，侯马北铜厂有价元素回收率提至98.5%，吨铜综合能耗降8%。压延铜箔产能切入新能源供应链，高性能铜带箔项目年底投产后，高端产品营收占比将提至30%。市值管理与股东回报机制完善，投资者沟通频次升40%，资产负债率稳控在45%以下。

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